DeFi 中用戶與資產飆漲的流動性挖礦,天使 or 魔鬼?

原文標題:《DeFi 中用戶與資產飆漲的流動性挖礦,天使 or 魔鬼?》
撰文:五火球教主

流動性挖礦帶來了用戶和資金規模大幅增長,但它並非創造了真的需求,同時面臨着較高的參與風險。

要說這兩個月圈內最火的話題,非 DeFi 莫屬。

在 DeFi 圈裏你要再找一個最火的話題,那麼一定會是「流動性挖礦」這五個字。

這五個字,動不動就和幾億甚至幾十億美金的資金相關聯。我們中國圈內人一聽到這五個字,腦子首先浮現出來的往往是已經失敗的「Fcoin」這個字眼 。

一文了解當紅 DeFi 流動性挖礦利弊

那麼到底火到炸裂的流動性挖礦,是天使?還是魔鬼?

何爲流動性挖礦?(特指以太坊 DeFi 生態)

一文了解當紅 DeFi 流動性挖礦利弊

用一句話來說的話,就是通過爲以太坊上的 DeFi 產品提供流動性來獲得收益。

這個流動性有很多種方式:

比如打開流動性挖礦潘多拉魔盒的 Compound,需要你在 Compound 上進行存入或借出 Token 等操作,從而獲得 COMP 治理 Token 的獎勵。

Uniswap 與 Balancer 上面進行流動性挖礦,則是爲交易的 Token 池注入 Token 提供流動性,然後獲得部分的交易手續費作爲獎勵,Balancer 在手續費之外,還會提供 Balancer 的原生 Token Bal,這兩個 DEX 屬於最爲「正統」的流動性挖礦。

此外其實還有像是有預言機項目報價即挖礦,以及這兩天大火又失敗了的 YAM,直接就是質押,或者說存款即挖礦(YAM 這種更像是一種 Token 分發方式,本身更像是 PoS 的 Staking,並沒有對生態提供出流動性,所以歸爲流動性挖礦裏面其實有些牽強)。

流動性挖礦的利與弊

一文了解當紅 DeFi 流動性挖礦利弊

天使端

火!火!火!

現在 DeFi 火成這樣,許多老項目看著眼饞,紛紛開始轉型 DeFi,就算轉不了也要硬蹭一波,還別說,效果真不錯,至少消息公佈那一瞬間,幣價都是直接被拉起來一小段。

而在 DeFi 圈內,哪個項目要是開始流動性挖礦了,和 DeFi 圈外哪個項目抱上 DeFi 的大腿差不多的效果,幣價立馬蹭蹭竄一截。

沒辦法,這就是熱點帶來的 Fomo 效應,就像去年平臺幣飆漲那一波,什麼三四線十八線的平臺開個打新,平臺幣也能拉一波一個道理。

6 月份 Compound 啓動流動性挖礦以來,短短 20 天內,鎖倉金額從 1.8 億增至 6.5 億,用戶數量飆升至 6000。

Balancer 更誇張,兩個月前沒有流動性挖礦的時候用戶只有 1000 多人,資產流動性 2000 萬左右,自從開啓了流動性挖礦,用戶飆升至 2 萬人,資產流動性達到 3.5 億美金,兩個數據都是 10 幾倍的增長。

對於生態的反哺

流動性挖礦如果只是一個噱頭或是概念的話,必然不能這麼火,火,是有火的理由的。

眾所周知,用戶在挑選交易平臺的時候,除了界面,手續費這些外部因素之外,最爲看重的,其實是下面兩個因素(假定交易速度都差不多):

交易價格——交易完成的價格越接近當前市價越好,也就是我們常說的滑點(買賣差價)越小,流動性就越好。

交易深度——交易深度可用來衡量市場的價格穩定程度。深度越大,一定數量的交易對價格的衝擊越小,也就越能容納更大的資金進出,這對於大戶來說尤其重要。

拿當前最火的 AMM DEX (Uniswap,Balancer,Curve)等,他們抗衡 CEX (中心化交易平臺)的利器,一個在於上幣容易,操作簡單。另一個很重要的原因就是,在許多幣種的深度上,這些交易平臺是要超過絕大多數二三線 CEX 的,Curve 的穩定幣兌換深度,甚至秒殺三大交易平臺。

天下沒有免費的午餐,AMM 能夠吸引到足夠的資金過來提供流動性支持,靠得正是流動性挖礦這個利器,你來把資金存放到我這裏,提供流動性,我給你我的 Token 或是手續費。

而作爲用戶來講,他們感知到的,就是超低的滑點,和足夠的深度,交易體驗得到了質的提升。

Compound 也是一樣的道理,的確很多人是衝着獎勵過來放代的,但是無形中,想要借代的人,也因爲有了這些「放代羊毛黨」,享受到了更好的利率,更大的資金量,所以對於整個 DeFi 生態,尤其是終端用戶的體驗來說,是有着質的提升。

一種新的 Token 分發方式以及組合方式

幣圈經歷了從愛西歐,到後面各種 IXO,現在迎來了「流動性挖礦」這種新的 Token 分發方式。,

對於項目方來說,這可能是冷啓動的最佳方式,一是可以在短時間內聚集關注度和人氣,二是近乎零成本發行的 Token 來獎勵爲 DeFi 提供流動性的收益耕作者,三是靠市場自助完成了 Token 價值的錨定和捕獲,可謂是一舉三得。

對於用戶來講,再也不用擔心什麼種子割天使,天使割私募,私募割公募這種大魚吃小魚的食物鏈。一開始大家基本上是同一起跑線,看好項目的話,即可以選擇二級市場買入,也可以選擇流動性挖礦,相對於各種 IXO,要公平許多。

DeFi 的另一個標誌性特性便是可組合性——前段時間 Synthetix、Curve 和 Ren 就聯合組織了挖礦獎勵活動,即通過爲以太坊上的 sBTC 提供流動性獲得 4 種 Token 的獎勵收益。

魔鬼端

激勵大多數給了套利者,而非創造了真的需求

這個 Compound 又可以作爲一個典型來說——誠然,如上文所述,開啓流動性挖礦之後,有了大量的套利者,使得可借代的資金量與利率水平都有了質的提升。

然而 Compound 的設計是,借款與放代都可以拿到 Comp 獎勵,導致整個系統裏面絕大多數的用戶都是過來套利,瘋狂的放代、還貸,左手付利息,右手收利息。

有一段時間 Comp80% 的產出,被幾個 BAT 的大戶用上億的 BAT 以這種方式擼走。

相對而言,Balancer 和 Curve 的流動性挖礦機制設計要好得多,可以說獎勵的確是給到了那些「通過提升供應池深度從而提升用戶交易體驗的流動性供應商」。

但不管怎麼說,流動性挖礦無法避免的一個問題便是容易被資產巨鯨或是大額壟斷,尤其是近幾天 ETH 的手續費驚人的達到了 20 美金上下,調用合約 Gas 費用更是輕鬆破百,使得小資金的散戶在進行流動性挖礦時往往得不償失。

用戶門檻過高

流動性挖礦可以說是建立在 DEX 門檻之上的又一道門檻。

很多老用戶對於幣圈的所有印象或者說知識就是火幣,幣安,第一次使用 Uniswap 時各種不適應,要建立錢包,記好助記詞,安裝 Metamask,搜幣的合約地址,授權,成交之後多給 GAS 加速……這已經難倒了至少一半以上的用戶。

想玩流動性挖礦?在你熟練使用 Uniswap 之後,這裏門檻至少要再卡死超過一半的人 ……

比如前段時間大火特火的 AMPL,在 Uniswap 提供了超額的流動性獎勵,你可以選擇在 Uniswap 添加 AMPL+ETH Token 進流動池換取普通獎勵,還可以再去 AMPL 官網抵押 Uniswap 發給你的流動性證明 Token,再次換取超額獎勵。

還有之前的網紅 Yearn.finance,最開始挖礦的時候若是沒有詳細教程,估計沒有挖過礦的用戶對着主頁,和那幾個不同的流動池,會是一臉懵逼,該挖哪個池?每個池有什麼不一樣,年化和風險各幾何?如何操作?……

超高風險——高回報的正反面

前幾天霸屏的 YAM——一開始以 6000% 的超高年化,再次引爆了整個 DeFi 圈,一個還沒有經過安全審計的合約,6 小時不到便吸引了 2 億美元入場,參與挖礦的 8 個幣種像 Compound,SNX 等也是一路飛漲,然而才短短 10 幾個小時,這場盛宴便戛然而止,起因只是簡簡單單的一行代碼,一個變量的疏忽,導致幣的供應量大了許多倍,導致幣價短短時間內幾乎清零。

對於參與挖礦的「礦工」來說,基本沒什麼損失,只是可憐了二級市場接盤的用戶。

沒有安全審計的代碼,卻可以吸引如此海量的資金,錯在用戶?還是項目方?還是 DeFi 本身?

而這當然不是 DeFi 或者說流動性挖礦第一次出事,早在今年 4 月,DF 協議的 Lendf.me 被黑客攻擊,導致 2500 萬美金的資產從合約裏被取出。好在資產最後都追回了,算是有驚無險。

今年 6 月,參與 Compound 挖礦的礦工,因爲質押率設置不當導致被意外清算,損失上萬美元。

前段時間的網紅 YFI,火爆之後出現數個仿盤,也都吸進到不少人挖礦,結果後來跑路的跑路,暴跌的暴跌,無論是二級市場的投資者還是參與挖礦的用戶都損失慘重。

萊特幣的創始人李啓威就不怎麼看好 DeFi,理由主要就是風險,他表示去中心化的 DeFi 恰恰是它的致命弱點。

「由於 DeFi 強調的是去中心化,這就意味着一個問題,系統一旦出現 Bug 就不能撤銷重來。這種問題並不會在中心化金融裏出現,比如:一旦銀行出現問題,那麼就會有保險公司進行賠償。再比如:在股票市場,如果出現了系統問題,那麼也可以通過回滾解決。但是由於 DeFi 是去中心化的,如果大家把大量的錢放入 DeFi,萬一系統出現問題,投資者的錢就很可能拿不回來了。

尤其是現在市場上,經常會有黑客盜幣的事件發生,一旦黑客盜幣成功,因爲是去中心化的,所以,人們什麼都做不了。」

再者,這種風險同樣有可組合型,DeFi 的一大優勢便是可組合型,然而在傳遞了靈活性的同時,風險其實也同樣被相應的放大,就拿 Compound 來說,Compound 本身依賴於 MKR,MKR 又依賴於 ETH,這種「DeFi 樂高」,只要一個環節出了安全問題,風險便可能擴散至整個積木。而想要所有環節都沒有漏洞,這幾乎是一個不可能完成的任務。

然而不管怎麼說,還是建議你,拿可以損失的錢,去親身體驗一下流動性挖礦,親自體驗,和只是看看文章,感覺截然不同。若只是看客,將來你怎麼好意思說你參與過區塊鏈,參與過 DeFi 呢?你說是不是這個理兒?

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