VC 剛打下的 DEX 江山,會被社區打土豪分田地嗎?

文 | Nancy 編輯 | 畢彤彤 出品 | PANews

DeFi 當道,Uniswap“DEX 大贏家”的寶座還沒有暖熱乎,市場上便來了一群以 Sushiswap 爲代表的“不速之客”。

剛剛過去的這個週末,Uniswap 邁向新里程碑,日交易量有史以來首次超過老牌交易平臺 Coinbase。目前,Uniswap 交易量仍在持續刷新歷史新高,甚至佔據 DEX 總交易量一半以上。

各類 DeFi 代幣的瘋漲無疑是 Uniswap 進入高光時刻的重要因素。而從這幾日的數據來看,SushiSwap 治理代幣 SUSHI 則是 Uniswap 日交易量攀升的“大功臣”。截至發文,Uniswap 的鎖倉額爲 19.1 億美金,SushiSwap 佔據其流動性提供池的 64.9%,鎖倉額爲 12.4 億美金。

一場圍繞着 DEX 的圈地運動正緩緩拉開帷幕。而隨着 SushiSwap 下週四(協議開始的 100000 區塊後)遷移在即,Uniswap V3 開發推進,DEX 的格局或將迎來變革和重塑。

彌補 Uniswap 空白?“壽司”掀起有償投票潮

正如中文“壽司”名字一樣,SUSHI 正吸足投資者眼球,且俘獲了頂流交易平臺的芳心。昨日(9 月 1 日),SUSHI 一口氣登陸了火幣、OKEx 和幣安三大交易所,隨後其價格一路走高,最高觸及 11.17 美元,且在四天內漲了近 14.4 倍。雖然目前 SUSHI 價格已有所回落,但高收益和瘋狂景象是有目共睹的。

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“DeFi 市場變化太快,昨天吃‘紅薯’、‘葡萄’、今天吃‘壽司’。剛搞懂一個新項目,價格已經飛了。”不少玩家抱怨道。儘管 SUSHI 已成爲各大社羣或私下交流中繞不開的談資,甚至引發了“SushiSwap Fork 潮”,例如 YUNo Finance 和 KIMCHI.finance,但仍有不少人仍對其摸不着頭腦。

Uniswap 創始人 Hayden Adams 有點坐不住了,他昨日甚至在社交平臺抨擊道,SUSHI 只是一個任何有能力的開發人員通過一天的努力就可以創造出來的東西。這只是巨鯨在玩的“鯨魚遊戲”,試圖利用炒作和 Uniswap 創造的價值來獲利。

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那麼,如此受關注的 SushiSwap 究竟是什麼?與 Uniswap 相似,SushiSwap 同樣採用了 AMM (自動做市商)模式,爲提供流動性的用戶給予一定獎勵。但與之不同的是,SushiSwap 在 Uniswap 的基礎上引入了代幣經濟激勵。衆所周知,當 Uniswap 有交易發生時,LP (流動性提供者)便可獲得 0.3% 的手續費獎勵,但當 LP 贖回抵押資產,停止提供流動性時,獎勵也隨之停止。與此同時,在 Uniswap 中,早期 LP 往往承擔着更多風險,且在 VC、礦池等大資金參與進來,其收益也隨之減少。

爲此,SushiSwap 延長了獎勵期,當 LP 停止提供流動性時,其依舊會發放部分獎勵。具體爲,SushiSwap 將 0.3% 手續費中的 0.25% 分發給 LP,剩餘的 0.05% 則換成 SUSHI 代幣。而 Sushiswap 的交易量越大,SUSHI 價值就越高。同時,爲了激勵早期“農民”,根據官方介紹,在 SUSHI 的經濟模型中,每個區塊生成 100 個 SUSHI,平均分配給每個支持池的質押者。前 10 萬區塊(大約兩週)的生成量是 10 倍,也就是說,前兩週每個區塊可生成 1000 個 SUSHI,LP 可獲得高於 10 倍的 SUSHI。

相較於 Uniswap,SushiSwap 對大戶和散戶,亦或是早期參與者和後來者,都較爲友好。他們除了可獲得相應的獎勵,還可捕獲 SUSHI 代幣的長遠價值,可謂一舉兩得。值得一提的是,Uniswap 的 LP 代幣持有者也可直接參與 SushiSwap,也就是說他們可同時獲得 Uniswap 和 SushiSwap 的雙份獎勵。這也是近期 Uniswap 日交易量直線飆升的直接原因。

另外,爲了將更多 LP 添加至 SushiSwap,SushiSwap 發起了 SIP-4 提案。根據規則,投票結果前五名將加入 SushiSwap,初始獎勵權重爲 0.2 倍。爲此,DeFi 圈掀起了一股“你一票我一票,明天就出道”的飯圈文化。不少項目爲了拉票,甚至給出“投票人一票一元,介紹人一票一毛”的承諾,足以可見 SushiSwap 的吸引力。

最終,REN-ETH (19.92%)、sUSD- $BASED (18.52%)、SRM-ETH (16.82%)、YAMv2-ETH (16.66%)、ETH-CRV (14.13%)獲得前五名,成功入選。

不過,這個後來者居上的項目背後的開發團隊頗爲神祕。Primitive Ventures 創始合夥人 Dovey Wan 給出了自己的猜想,她認爲,外界都在打探的這位匿名開發者與 Bitmex CEO Arthur Hayes 有千絲萬縷的關係。針對這種猜想,Hayden Adams 並未否認。

DEX 大戰即將來臨?誰的護城河更寬

自問世以來,短短五天時間內,SushiSwap 就奪取 Uniswap 近 70% 的流動性,併成爲市場寵兒。Galaxy Digital 首席執行官 Mike Novogratz 指出,人們在 DeFi 中看到的事情非常有趣,這確實讓人想到特斯拉。這只是一種投機的狂熱,其中一些新項目確實做了很酷的事情,但它們流動性增長如此迅速,這是在市場中從未見過的,例如 SushiSwap。

SushiSwap 的強勢逆襲要歸咎於 Uniswap 至今都未發行代幣。作爲網紅項目孵化器,Uniswap 憑藉着無上幣費、無下架風險,無需交易深度維持價格等優勢成爲 DeFi 浪潮中的佼佼者。目前,Uniswap 已更新兩個版本。其中,Uniswap V1 奠定了鏈上代幣交換,以及去中心化流動性池的基礎;Uniswap V2 則在前一版本的基礎上做了升級和改進,比如任何 ERC20 代幣都可以直接與任何其他 ERC20 代幣組成交易對。

在這兩個版本中,Uniswap 都未提出發行治理代幣。而 SushiSwap 憑藉着差異化的打法正撼動着 Uniswap 在 DEX 的統治地位。不過,Uniswap V3 版本開發也一直在推進,據傳聞稱 V3 面世時會同步推出代幣。

而 SushiSwap 也將於 9 天后達到 100000 區塊後進行 LP 遷移,Uniswap 流動性或將會遷移至 SushiSwap,屆時勢必引發一場流動性戰爭,究竟誰會更具優勢呢?

從目前來看,更偏愛社區的 SushiSwap 似乎更佔上風。要知道,在以往 CEX 的激烈廝殺中,用戶是平臺前進的絕對驅動力,這套理論同樣在 DeFi 領域適用。

發展至今的 Uniswap 的 VC 隊伍正日益壯大,除了 2019 年完成了由 Paradigm 領頭的種子輪融資,且於今年 8 月完成由 a16z 牽頭的 1100 萬美元 A 輪融資。因此,如果 Uniswap V3 發行了代幣,那麼第一口吃肉必然是 VC,而不是社區參與者。但 SushiSwap 給予了更爲公平的參與性和分配力,無論是 SushiSwap 的流動性,還是投票等,都顯示出超強的社區屬性,也讓外界重新認識到治理代幣的價值。

不過,代幣經濟和治理設計的改進並不能作爲 SushiSwap 的護城河,目前其仍未完成安全審計。前幾日,CertiK 安全研究團隊指出,SushiSwap 項目智能合約中存在多個安全漏洞。該漏洞可能被智能合約擁有者利用,同時該項目智能合約還存在嚴重的重入攻擊漏洞。

與此同時,Cinneamhain Ventures 數據分析師兼合夥人 Adam Cochran 在深入研究了 Sushiswap 協議的錢包管理結構後,也發現了問題。他指出,一個擁有價值大約 2700 萬美元的 SUSHI 代幣的錢包,可在無需發出任何警告情況下拋售持有的代幣。現階段,Sushiswap 項目估值其實已經很高,因此如果此時從項目中套現 2700 萬美元可能無法被社區完全接受。雖然這個錢包的擁有者並未碰這個錢包,但 Adam Cochran 建議 DeFi 生態系統應該加強監督,同時他還希望儘快讓這些資金轉移到由治理投票或是由時間鎖控制的錢包中。

值得一提的是,前文提到延續瘋狂的仿盤項目 YUNo Finance 和 KIMCHI.finance 也存在同樣風險,上述安全研究團隊指出,其智能合約漏洞擁有者可以無限制地增發項目對應的代幣數目,導致項目金融進度通脹並最終崩潰。與此同時,區塊鏈安全公司 PeckShield 安全人員也指出,YUNo 存在巨大的安全隱患,該項目修改了代幣發行邏輯,存在惡意後門方便給管理員無限增發代幣的權限。

通常而言,即便項目通過了安全審計,但並不意味着百分百不存在風險,更何況那些沒有通過的。由此可見,雖然 SushiSwap 等類似項目“真香”,但也暗藏巨大風險。

流動性提供本身並不存在絕對的護城河。雖然 Uniswap 引領了 DEX 熱潮,但隨着越來越多類似項目已經出現或奔赴路上,DEX 淘汰賽正在加速,比如 KIMCHI (泡菜)在幾個小時內就鎖定了 10 億美元的資金。“SushiSwap 是 Uniswap 上的特洛伊木馬,它藉着別人的場子把自己‘撐’大。一旦 SushiSwap 流動性成功遷移,那麼它將成爲和 Uniswap 一樣的大賭場,在 DEX 歷史上留下濃墨重彩的一筆。”面對來勢洶洶的 SushiSwap,有 DeFi 玩家做出預判。

當然,DEX 的未來肯定不止出現一個 SushiSwap。或許,如加密投資機構 Continue Captical 創始人匹馬所言,在開源的狀態下,各個項目的護城河到底是什麼,如何面對強大的 Fork 和治理改進,在助力項目設計 Token 模型的時候真的需要深入的思考。

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