原文 | Odaily星球日報(@OdailyChina);作者|南枳(@Assassin_Malvo)
宏觀環境遠不如 2019 年第一次降息前,暫時仍不能認為已經轉牛,建議先穩住。
三日前,在一針扎到 55,500 USDT 的價格後,BTC 開始了大幅反彈,並帶領市場全體上漲。
OKX 行情顯示,BTC 今日最高價觸及 60,644 USDT, 24 H 漲幅 4.1% 。近期最大漲幅發生在昨日 23 點,由 58,450 USDT 上漲至 59,660 USDT,1 小時漲幅 2.06% ;ETH 今日最高觸及 2,466 USDT,24 H 漲幅 3.2% ;SOL 今日最高觸及 139.8 USDT, 24 HNB 3. 今日最高觸及 560 USDT, 24 H 漲幅 2.3% 。
可見 BTC 仍佔據主導地位,漲幅領先一眾主流幣種。同期加密貨幣總市值也有所上升,CoinGecko 數據顯示,目前加密總市值上漲至 2.2 兆美元, 24H 漲幅 2.26%,全體加密市場仍由比特幣主導。
衍生性商品交易方面,Coinglass 數據顯示,過去 24 小時全網爆倉 1.28 億美元,其中絕大部分為空單爆倉,金額達 1.02 億美元。從幣種來看,其中 BTC 爆倉 5,426 萬美元,ETH 爆倉 2,917 萬美元。
降息預期再次反轉
CME 聯準會觀察數據顯示,聯準會 9 月降息 25 個基點、50 個基點的機率同為 50% ;而一天 前聯準會 9 月降息 50 個基點機率僅為 28% 。
根據金十報道,本周公布的 CPI 和 PPI 數據,支撐了對本月底 PCE 數據表現溫和的預期,導致一些投資者預計聯準會將更加擔心就業問題。同時,《華爾街日報》報道稱,由於官員們認為通膨已受到控制,並擔心就業問題,他們正在考慮採取更激進的貨幣寬鬆政策。 10 年期美國公債交投在 3.657% 附近, 2 年期美國公債為 3.598% 。
但就 Odaily 三日前所做統計來看,認為會降息 25 個基點的機構和經濟學家仍佔多數,並且部分機構認為,降息 50 個基點意味著經濟擔憂加劇,或在應對即將到來的經濟放緩方面落後於情勢,而不是讓人放心地認為決策者正在及時採取行動以避免經濟衰退。
不過,聯準會古爾斯比曾指出,下一次會議的結果本身並不是最重要的(降息 25 或 50 個基點),未來幾個月的降息路徑更為重要。
回顧 2019 年降息週期表現
歷史不會簡單重複,但往往押韻。2019 年開始的降息是加密市場經歷的唯一降息週期,彼時的市場表現如何?外部環境與加密市場數據對比當前有何變化?
2019 年的降息發生在 7 月 31 日, 2024 年的降息將於 9 月 19 日週四凌晨 2 點進行,降息前三個月和降息後一個月的走勢圖如下所示,其中橫軸 0 為降息當日:
其中明顯可以看出, 2019 年比特幣提前消化了降息預期,在降息前三個月上漲了 142% 並創下年內最高點 13000 USDT;降息後利好落地,短暫上升了一段時間後開始下跌。 (Odaily 註:短期低點在 2019 年 12 月末,終極低點在 312 ,圖中未表現)
而 2024 年由於比特幣現貨 ETF,上漲更早完成,但同樣表現出了降息前反覆寬幅震盪,並且高點持續下降的特徵。
宏觀與加密市場數據
Odaily 比較了兩次降息前的宏觀與加密市場數據:
- 聯邦基金利率:即聯準會決策的利率,當市場預期利率下降時,資金成本降低,投資人可能更傾向於投向風險資產(如比特幣)。
- 核心 CPI 月率:衡量通膨情況,高通膨往往推動投資者尋找抗通膨資產,如黃金或比特幣。
- 美元指數:比特幣與美元呈現一定的負相關性,當美元走強時,通常比特幣會走弱,反之亦然。特別是在全球流動性寬鬆的時候,美元貶值通常會推動比特幣等數位資產價格上升。
- 非農業就業人口:強勁的非農業數據通常會推高美元匯率,而比特幣和美元的表現常常相反。當美元走強時,投資人可能更青睞傳統資產,導致比特幣價格承壓。
- 多空比:由於幣安與 OKX 的接口最多只支援查詢 180 天內的數據,這裡採用了 2019 年 7 月 23 日 Odaily 所報道的 OKEx 比特幣合約精英帳戶多空數據,為保持一致性在 OKX 接口調取相同類型資料。
- 恐慌指數:由 Alternative 所提供,較去年同期對照組降息前 5 天的恐慌資料。
綜合以上資料比較可以看出,外在宏觀條件與 2019 年差異較大,場內信心方面比較相近。
2019 年,全球經濟成長放緩,特別受到中美貿易戰影響,聯準會擔心經濟成長動能不足。此時美國通膨壓力溫和,這給了聯準會更多空間來透過降息來刺激經濟。市場當時預期降息,以因應潛在的經濟下滑風險,並維持經濟擴張,偏向主動式的降息。
近期的數據則表明,美國就業疲軟但通膨壓力相對溫和。非農就業人數成長低於預期,失業率連續四個月上升,製造業 PMI 大幅下滑,這些跡象顯示美國經濟有衰退風險,偏向被動式的降息。
Odaily 先前在《總結 35 年美國利率週期規律, 36 天後的降息能開啟比特幣第二輪多頭市場嗎?》中分析得出,只有主動式的降息美股才會上升,被動降息反而美股將經歷一段長時間的下調,而當前通常認為比特幣和加密市場整體走勢跟隨美股波動,因此宏觀層面來看,暫時仍不能認為已經轉牛。