在過去的十年中，加密貨幣行業經歷了重大變化，風險投資推動了大部分的創新和增長。從2017年的ICO熱潮到2020年去中心化金融（DeFi）的崛起，該行業經歷了快速擴張和調整的週期。
現在，當我們進入2024年第三季度時，加密風險投資領域開始在經歷了一個充滿挑戰的階段後復甦。如需更詳細了解風險投資格局的歷史背景，我們在我們的論文中對此進行了深入探討：加密風險投資的演變：15年回顧。
原文作者：insights4vc
原文來源：substack
翻譯：Grenade
募資反彈
截至2024年8月30日，已有24支基金募集了22億美元，表明可能出現反彈，有望超過2023年的總募資額。這種復甦可歸因於：
- 市場穩定：2024年3月，加密貨幣總市值達到上一個週期高點的93%。
- 機構採用：BlackRock、Fidelity Investments和Franklin Templeton等傳統金融機構進入加密領域，提振信心。
- 項目成熟：2020-2022年繁榮期間的投資正在成熟，提供了具吸引力的機會。
投資者情緒
根據Coinbase機構調查，64%的現有機構投資者計劃在未來三年內增加對加密貨幣的配置，45%目前未投資的機構預計在同期開始配置。此外，近60%的受訪者認為加密貨幣價格在來年將呈上升趨勢。
轉向中型基金
歷史上，較小的基金（價值1億美元或以下）主導了加密風險投資募資，反映了該行業的初期階段。然而，自2018年以來，中型基金（1億至5億美元）出現了轉變。2024年的中位數基金規模增加了76.0%，從2023年的2500萬美元增至4130萬美元。
大型基金（價值10億美元或以上）從2019年到2022年經歷了顯著增長，但在2023年和2024年明顯缺席。主要挑戰包括：
- 部署挑戰：大型基金在市場中難以找到需要大量資金的可行機會。
- 估值壓力：需要進行大額投資推高了估值，從而增加了相關風險。
儘管如此，像Pantera Capital（目標10億美元）和Standard Crypto（目標5億美元）這樣的大型基金仍在市場上。這些基金正在擴大其投資範圍，包括加密貨幣以外的領域，如人工智能（AI），以有效部署資金。
新興管理者的主導地位
新興管理者在基金數量方面繼續佔據主導地位，在過去五年中每年籌集了77%至87%的基金。這一趨勢是由於：
- 專業知識：加密需要深厚的技術知識和技能，新管理者通常擁有這些。
- 利基焦點：考慮到行業的專業性質，通用型風險投資公司較不可能推出新的加密基金。
首次募資基金的份額從2020年的約58%下降到2024年的45.8%。然而，隨著市場復甦，我們預計會出現「啞鈴效應」，即首次募資的管理者和成熟的加密原生基金管理者在籌集資金方面將最為成功。
延長募資週期
從2021年到2024年，募資之間的中位數時間從1.1年增加到2.4年，基金結束募資的中位數時間從6.0個月增加到21.4個月。導致這一趨勢的因素包括：
- 投資者謹慎：有限合夥人更加挑剔，需要進行徹底評估。
- 市場條件：基金管理者在熊市期間更慢地部署資金。
如果沒有向有限合夥人進行實質性分配，精通加密的投資者可能會保持謹慎。持有代幣的基金管理者可能會開始清算持倉，即使虧損，以展示回報。
2024年第三季度風險投資投資
在2024年第三季度，風險投資家對加密和區塊鏈初創公司投資了約27億美元，較2024年第二季度的30億美元環比下降10%。這種下降趨勢反映了投資者在持續的市場不確定性中採取更謹慎的方法。
儘管季度下降，但2024年仍有望達到或略微超過2023年的總風險投資投資數字。這表明雖然短期波動持續存在，但對加密和區塊鏈風險投資的整體興趣在年度基礎上保持穩定。
最活躍的投資者
在2024年7月1日至2024年10月15日期間，加密領域最活躍的投資者展示了對促進創新的持續承諾，特別是在早期風險投資方面。領先的是Robot Ventures，在此期間完成了23筆投資。Animoca Brands緊隨其後，完成了22筆投資，而Andreessen Horowitz (a16z)和Binance Labs各完成了18筆。OKX Ventures完成了16筆交易，Polychain Capital和Anagram Crypto各參與了14筆投資。CMS Holdings、HashKey Capital和Amber Group各完成了13筆投資，成為加密投資格局中的頂級玩家。
2024年7月1日至2024年10月15日之間的募資輪次
在2024年7月1日至10月15日期間，幾輪重要的募資突顯了對高潛力項目的持續興趣，即使在風險投資總體下降的情況下。Praxis Society以未披露的階段籌集了5.25億美元，位居榜首，得到了Dan Romero、Fred Ehrsam、Brian Armstrong和Erik Voorhees等知名人士的支持。
在2024年第三季度，Celestia為其模組化數據可用性網絡籌集了1億美元，領先融資輪次。其次是Sentient，為其開源AI開發平台籌集了8500萬美元。Story Protocol為基於區塊鏈的知識產權管理籌集了8000萬美元，而Infinex為其去中心化交易所籌集了6520萬美元。專注於加密協議安全的Chaos Labs籌集了5500萬美元，Sahara AI為其去中心化AI網絡籌集了3700萬美元。其他值得注意的輪次包括Drift Protocol（2500萬美元）、Helius（2170萬美元）、B3 Fun（2100萬美元）和Caldera（1500萬美元）用於模組化區塊鏈開發。
交易數量分析顯示，加密基礎設施項目以64筆交易領先，其次是遊戲項目48筆，DeFi項目38筆。這突出了對基礎設施和區塊鏈開發的強烈關注，以及對遊戲和去中心化金融日益增長的興趣。
投資資本與比特幣價格
歷史上，比特幣的價格與投資於加密初創公司的資本金額之間存在強烈的相關性。然而，自2023年1月以來，這種相關性已顯著減弱。比特幣已達到新的歷史高點，而風險投資活動卻難以跟上步伐。
可能的解釋：
- 配置者興趣疲軟： 由於監管不確定性和市場波動，機構投資者可能持謹慎態度。
- 市場敘事轉變： 當前市場敘事偏向比特幣，可能掩蓋了其他加密投資機會。
- 風險投資格局： 更廣泛的風險投資市場正經歷下滑，這影響了加密投資。
投資趨勢
在2024年第三季度，85%的風險投資流向了早期公司，而15%流向了後期公司。這突顯了投資者對具有高增長潛力的初創公司的關注，可能是由於它們較低的估值和較高的潛在回報。儘管種子前輪交易活動略有下降，但與之前的週期相比仍然強勁，反映了對早期風險投資的持續興趣。
風險投資支持的加密公司估值在2023年底達到最低點，但隨著比特幣在2024年第二季度達到新高，開始恢復。在2024年第三季度，中位數投前估值為2300萬美元，平均交易規模為350萬美元。
在按階段分配資本方面，Layer 1s、企業區塊鏈和DeFi看到大部分投資流向早期公司，表明對創新的關注。相比之下，礦業公司在後期階段吸引了更多資本，可能是由於其運營的資源密集性質。
行業成熟度分析突顯，大多數類別中早期主導仍然存在，表明持續強調新進入者和創新性風險投資。後期投資更集中在礦業和基礎設施等行業，在這些行業中，成熟公司需要大量資本進行增長。
所有類別中早期交易的比例保持高位，與2024年第二季度的趨勢一致。與前一季度相比，後期交易的數量保持穩定，表明對更成熟公司的投資持續。
2024年第三季度新興趨勢
人工智能在2024年第三季度的風險投資輪次中成為一個重要主題，特別是在同比（YoY）增長方面，儘管在公布的輪次數量上並未佔據主導地位。這種興趣激增是由開源模型、人工智能對內容創作的影響以及去中心化推理的潛力推動的。與2023年第三季度相比，AI加密項目的資金增加了340%，反映了投資者對該行業的強烈熱情。領先的是Sentient，籌集了8500萬美元，Sahara AI籌集了3700萬美元，Balance籌集了3000萬美元。
增長最顯著的領域之一是去中心化物理基礎設施網絡（DePIN），2024年第三季度的募資比2023年同期增長了691%。主要交易包括DAWN Internet籌集的1800萬美元（詳細分析可在此處查看），Project Zero 2050籌集的1200萬美元，Mawari XR籌集的1000萬美元，Pipe Network籌集的1000萬美元，以及Daylight Energy籌集的900萬美元。
結論
2024年第三季度的加密風險投資格局展現了謹慎的樂觀情緒，標誌著募資活動的反彈和機構興趣的增長。
向中型基金的轉移以及新興管理者的持續主導地位，標誌著一個正在適應不斷演變的市場動態的成熟行業。
儘管風險投資投資短期下降和募資週期延長，但對早期風險投資的持續關注和新興趨勢（如AI整合）的出現，突顯了一個具有彈性的生態系統，為未來增長做好準備。總的來說，該行業展現了潛在的實力，表明可能即將迎來新的動力。
資料來源
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