爆倉?清算?挪用客戶資產?瀕臨破產邊緣?三箭資本到底怎麼了?

原文作者:FastDaily 老痞雅|原文網址

在美聯準會加息以及諸多不利消息面的暴擊之下,這幾天的加密市場只能說讓人心灰意冷。截至 6 月 15 日 19 時,以太坊的最低價格已經接近三位數;比特幣也在馬不停蹄的向兩萬美元大關衝鋒。相信再過不久,我們就能看到三位數的以太坊和 1 開頭的比特幣了。

但即便在這種極端行情之下,比特幣和以太坊依舊無法成為市場上最「耀眼」的「明星」。一家家機構爭先恐後的湧入人們的視線,不過都不是因為什麼好事。而這兩天,最為轟動、吸人眼球的非三箭資本莫屬。

三箭資本簡介

三箭資本是一家提供風險調整回報的對衝基金管理公司。該公司由 Zhu Su 和 Kyle Davies 於2012年創立,2017 年轉型為 Crypto 基金,總部位於新加坡。

三箭資本一直在加密貨幣領域內進行投資,其早年依靠投資 ETH 和 BTC 發家,因此一直持有大量的 BTC 和 ETH。而它的投資組合除了 BTC 和 ETH 之外,還包括 AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA 等大量頭部 L1。在巔峰時期,三箭資本擁有超過 100 億美元的資產,是加密貨幣領域最為活躍的投資機構之一。

但三箭資本之所以聞名加密市場,卻不是因為其在投資上的成績,而是創始人 Zhu Su 高調激進的言論風格。Zhu Su 之前一直鼓吹超級週期牛市概念,所謂超級週期牛市指的是加密市場將在市場週期中保持逐漸上升,而避免持續的熊市。Zhu Su 鼓吹超級週期牛市可不僅是在口頭上,從三箭資本的投資邏輯上,我們也明顯看得出其相當銳意進取,充滿牛市風範。直到幾週前 Zhu Su 還在推特直言不諱他的超級週期牛市,但最近在他也不得不承認加密貨幣市場上的超級週期牛市案例是「令人遺憾的錯誤」。

而除了超級牛市之外,Zhu Su 還是去年 11 月以太坊論戰的主人公。

2021 年 11 月,Zhu Su 在推特怒噴以太坊,稱自己曾是以太坊的支持者,但現在決定放棄以太坊。原因是以太坊的 GAS 費用過於高昂,已經不適合新用戶使用。他認為以太坊社區的開發者已經積累了過多的財富而忘記了初心,需要熊市來為他們降溫;抑或是在別處建立新的用戶友好型的區塊鏈。但他可能忘記,三箭資本本身就是以太坊生態爆發的最大受益者之一。

果不其然,其公然抵制以太坊的行為遭到了包括 V 神在內的以太坊社區成員的反擊,最終以 Zhu Su 服軟發文道歉作為此事的結尾。

然而,就在這場爭論結束後半個月,三箭資本再度倒戈以太坊。12 月初,被標記為三箭資本的錢包地址持續多日從多個交易平台地址轉入 10 萬多枚 ETH。針對此事,Zhu Su 在推特上回應稱,買入的 10 萬枚ETH 「微不足道」,未來還將買入更多 ETH;並且表示自己不會拋棄以太坊,未來他將繼續在市場恐慌時買入。而 Zhu Su 前腳嫌棄以太坊、後腳加倉的行為理所當然的在社交媒體遭到群嘲。

不過此後的幾個月,Zhu Su 也確實地履行了自己的承諾,持續加倉 ETH,其豪放地姿態給人一種「無限子彈」的感覺。隨著 ETH 被大量的購入,三箭資本也逐漸成為以太坊上最大持幣機構之一。

之前還很好奇,三箭資本「無限的子彈」到底從何而來。現在再看,應該與循環抵押借貸脫不了干系,而這種高風險的操作,無形之中也為其如今的潰敗埋下了伏筆。

災難始末

2022 年6 月 15 日,Zhu Su 的一條推特引爆了加密市場,該條推特稱「我們正在與有關方面進行溝通,並致力於將問題解決。」

這句話乍一聽沒頭沒尾,實際上卻是對市場上流傳的關於三箭資本一系列負面消息的回應。其實早在 6 月 14 日,坊間就開始流傳三箭資本疑似因市場暴跌出現運營和償付問題。甚至有些人直言不諱「三箭資本爆倉了」。

據市場消息稱,三箭資本與 Deribit、BlockFi 等機構合作貸款,當前已有4億美元遭到清算,目前正在與相關單位處理後續關係。除此之外,三箭資本今日還傳出許多未經確認的負面資訊,例如遭客戶指控挪用客戶資產、正在瀕臨破產邊緣等。

報導還稱,在 2022 年初,三箭資本管理著超過 100 億美元的巨額資產,但隨著他們公司力捧的項目 Avalanche、Polkadot 和 Ether 等,隨著 Terra 事件爆發後價格大跌,該公司已遭受到了重大的損失,其經營也陷入了困境。

而對於上述的負面資訊,三箭資本均未做出明確回應。

三箭資本在過去的牛市中,是最活躍的資本之一。其參與了 LUNA 基金會 LFG 並以 BTC 儲備為 Terra 系統背書,且在過去半年中大量建倉 ETH。

而在市場下行的趨勢下,這些行為都在加劇外界對三箭的境況猜測。

綜合多個資訊源來看,三箭資本的關鍵資產虧損原因可能在於 GBTC、stETH 和 LUNA。

1、GBTC

根據公開資料,截至 2020 年年底,三箭資本是灰度 GBTC 的最大持倉者,持有 5.6168% 的 GBTC 份額,當時市值約為 12.4 億美元。而這些倉位在如今卻因為幣價下跌、脫鈎等因素嚴重縮水。

眾所周知,GBTC 是不支持贖回的,只能通過二級市場出售。因此,如果三箭資本計劃補 Margin call 只能在二級市場大量拋售 GBTC。

但比特幣下跌可能還不是最嚴重的問題,更嚴重的是三箭資本似乎在利用槓桿購買比特幣。據加密交易員 degentrading 在其社交網站披露,三箭資本與多個主流借貸平台(如 BlockFi、Genesis、Nexo 和 Celsius 等)均有借貸頭寸。這意味著如果三箭資本被清算,其波及面將會極其廣泛,加密市場或將再次遭受重大打擊。

2、stETH

所謂「屋漏偏逢連夜雨」,GBTC 危機爆發的同時,stETH 也不閒著,近期也正在面臨「脫錨」的危機。stETH 最近的問題主要來源於循環借貸,。循環借貸的模式加之以流動性緊缺,讓 stETH 的價格同 ETH 漸行漸遠。

而三箭資本似乎就在利用循環借貸加槓桿,但市場下跌卻使得其不得不進行大規模拋售。有鏈上數據顯示,三箭資本正通過其擁有的每個賬戶和種子輪投資地址拋售 stETH。

據交易員 MoonOverload 在社交網站上的總結,人們往往認為 Celsius 是最大的 stETH 傾銷者,但事實也許並非如此。最大拋售來源極有可能是三箭資本。

兩個機構的賣出時機是不同的,Celsius 的大部分拋售集中在一週前,而三箭資本則拋售於近兩天。MoonOverload 認為這些拋售大多看起來像是要償還他們的債務和借款。

3、LUNA

至於 LUNA(LUNC)就無需多言,很多觀點認為 LUNA 的崩盤是三箭資本遭遇問題的重要原因。Terra 研究論壇成員 FatMan 表示,三箭資本原本投資的 5.596 億美元如今已經縮水為 660 美元。同時,LUNA 崩盤的連鎖反應也讓三箭資本元氣大傷。

結語

導致三箭資本潰敗的核心原因,一方面可以歸結於 Zhu Su 對市場形勢發生了誤判,對加密金融以及比特幣的走勢過分樂觀,以至於產生了巨大的決策失誤。持續加重的槓桿,使得在行情下行時只能不斷補倉,卻無法抵擋整體的下跌趨勢,只能眼睜睜慘遭清算。

當然,除了決策失誤,三箭資本似乎也欠缺了一些運氣,恰好趕上了加密史上最大的崩盤敗局之一 —— Terra & LUNA 暴雷。今年2月,Terraform Labs 成立了 LFG,以支持 UST 同美元的掛鈎,並成功融資十億美元。該輪融資由 Jump Capital 和三箭資本牽頭;而隨著 LUNA 暴雷幣價歸零(將近),LFG 的虧損率超過 90%,當然三箭資本也沒辦法置身事外,同樣損失慘重。

這次暴雷無疑讓三箭資本的抗風險能力大大減弱,徹底暴露在市場整體下跌的趨勢風險之中。因此才釀成了今天的局面。但除此之外,過高的槓桿也確實是無法忽視的因素。想在熊市生存,我們和機構都需要引以為誡。

本文不構成投資建議,虛擬貨幣波動大請謹慎小心

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