原文 | Odaily星球日報（@OdailyChina）；作者｜Azuma（@azuma.eth）
還剩多少比特幣可砸？拋售可能會停止嗎？極端情況下幣價會跌多少？
16,038.7 枚比特幣，總價值超 9 億美元，這是德國政府在昨日一天時間內轉至交易所與做市機構（部分已取回）的 BTC 金額。
自 6 月 19 日開始出售 BTC 以來，德國政府在過去約 20 天內持續 “砸盤”，昨日則是以天為單位的拋售峰值，單日拋售數額超過了此前近 20 天的總額，致使市場的反彈態勢一度被強行打斷。
作為當下市場上最為明確的兩大利空之一（另一大為 Mt.Gox 開始幣本位還款），不少讀者對於德國政府「砸盤」的來龍去脈尚不夠了解，致使無法準確評估該事件對於市場的潛在影響。為消除這些疑惑，Odaily 星球日報將結合市場資料以及鏈上數據，以問答形式來釐清這些資訊。
- Q1：德國政府的比特幣是哪來的？
A1 ： 2024 年 1 月，德國東部薩克森州的警方宣布扣押了近 5 萬枚 BTC，當時價值約 22 億美元。薩克森州警方當時評價表示：「這是迄今為止德意志聯邦共和國執法當局扣押比特幣金額最大的一次行動」。
這些比特幣來自於曾經活躍於 2013 年左右的盜版影視網站 Movie2k.to 。 Movie2k.to 關閉後，德國執法當局在美國聯邦調查局的協助下，確認了該網站背後的運營者為一名波蘭人以及一名德國人，之後的調查細節並沒有太多資料，但有報道表示其中的一名嫌疑人主動向德國執法當局交出了這些 BTC。
在扣押之後，德國聯邦刑事警察局將這些比特幣轉移到了自己的一個實控地址內。
- Q2：德國政府到底曾持有多少比特幣？
A2 ：目前，可透過公開資訊及鏈上分析追蹤的德國政府持倉僅為上述從 Movie2k.to 處扣押的這筆資金，大概數額為 5 萬枚 BTC。
不過，考慮到薩克森州警方當時曾將此次扣押描述為 “數額最大的一次行動”，而非 “第一次行動”，不排除德國政府此前亦曾通過其他行動得到過一些比特幣。
因此我們保守判斷，在拋售之前德國政府至少持有 5 萬枚 BTC。
- Q3：德國政府是什麼時候開始拋售的？賣出進度到哪一步了？
A3 ：今年 6 月 19 日，Arkham 監測發現德國政府相關地址轉出了 6500 枚 BTC，並透過新地址將其中 2500 枚 BTC 轉移到了 Kraken 和 Bitstamp 等交易所，當日 BTC 的價格約為 64000 美元。
此後，德國政府相關地址幾乎每天都持續轉出 BTC，金額從幾百枚到數千枚不等。昨日，德國政府的拋售迎來了高峰。鏈上分析師餘燼監測指出，德國政府昨日合計轉出 16,038.7 枚 BTC（約 9.15 億美元）至交易所與做市機構。
不過，今日凌晨德國政府相關地址陸續收回了累計 3,673 枚比特幣（價值超 2 億美元），其中 3623 枚比特幣來自 Coinbase、Kraken 和 Bitstamp， 50 枚比特幣來自 bc1qxw 開頭地址。
The Block 研究主管 Steven Zheng 分析認為，德國政府很可能是和一些交易所簽署了出售協定，這些返還交易很可能是因為交易所無法在目標價格範圍內完成出售，於是將這些 BTC 退回了德國政府地址。
截至發文，德國政府相關地址內仍持有約 27,500 枚 BTC，這意味著德國政府可能已售出 23,500 枚 BTC，拋售進度已接近一半。
- Q4：如何監測後續動向？
A4：Arkham 提供了德國政府地址追蹤介面，建議透過該工具進行監測。如果使用其他鏈上工具檢測，建議直接追蹤以下位址。
持倉主地址：bc1q0unygz3ddt8x0v33s6ztxkrnw0s0tl7zk4yxwd。
轉出時的常用中介位址：bc1qq0l4jgg9rcm3puhhfwaz4c9t8hdee8hfz6738z。
- Q5 ：拋售會繼續嗎？
A5：先說結論，大機率仍會繼續。
這裡存在的一個潛在變數是德國議員 Joana Cotar。Joana 最近已多次呼籲德國政府停止拋售，並建議政府將剩餘的這些比特幣轉為「戰略儲備資金」。
Joana 提到，她已向薩克森州州長、總統克雷奇默（Michael Kretschmer）、財政部長林德爾（Christian Lindner）和總理肖爾茨（Olaf Scholz）表達了自己的擔憂，並邀請了官員參加 10 月 17 日的「國家比特幣策略」講座，討論如何利用比特幣改善國家經濟。
顯然，以德國政府目前的拋售速度來看，剩下的這點兒 BTC 根本撐不到 10 月 17 日…
- Q6：拋售的實際影響到底有多大？
A6 ：CoinGecko 數據顯示，比特幣過去 24 小時的交易額約為 337 億美元。
從絕對金額來看，德國政府賣出的這些 BTC 佔市場交易總額的比例並不算太大 —— 以昨日約 7.1 億美元的峰值數據計算（16,039 – 3,673 = 12,366 BTC），佔比約為 2.15 % ；假設剩餘約 27,500 枚 BTC（約 15.4 億美元）全數拋向市場，佔比也「只」有 4.7% 。
- Q7 ：為何市場反應如此大？
A7 ：綜合來看有以下三大原因。
一是德國政府並未採用大額交易常用的場外管道，而是直接「生砸」進了交易所，短線拋壓的激增很容易擊破各大交易所內的買方流動性，進而造成行情短線快速下跌。
二是德國政府的持續拋售很容易影響市場情緒，尤其是在當前本就悲觀的市場環境下。
三是德國政府完全明牌的操作模式也給了一些空頭藉機發力的機會，加劇了市場波動。
- Q8 ：各路機構及大佬如何評價此事？
A8 ：關於此事，最知名的公眾評論無疑是孫宇晨此前的公開喊話 “願意場外收購德國政府的所有 BTC”，不過這事兒暫時並沒有任何進展，孫哥為此還在德國歐洲杯被西班牙絕殺後諷刺道：“德國隊輸球的原因，或許就是因為他們拋售了太多的比特幣。”
回歸正題，關於德國政府此次的拋售行為，多家機構及大佬都發表了自己的看法。
Bitfinex 在其最新報告中表示，市場已逐漸意識到了德國政府轉移的 BTC 雖然名義價值很大，但在 BTC 的總交易量中佔比較小，這是一個潛在的市場觸底信號。
CoinShares 研究主管 James Butterfill 則表示，儘管拋售實際上相對較小，但卻顯著地影響了市場情緒。
分析師 Alex Krüger 則當前市場流動性和先前幾次比特幣大額轉移引發的市場下跌幅度進行了測算，認為在極端情況下，如果德國政府和 Mt.Gox 都選擇了一次性拋售（後者假設拋售 30% ），可能導致 BTC 短線快速下跌 10.5% ，但市場最終完全可以吸收這些拋壓。
- Q9 ：其他政府的 BTC 持股情況如何？
A9：針對其他各國政府的 BTC 情況，Arkham 也做了專門的追蹤介面，拋開德國政府不計，各國政府的 BTC 持股總價值超過 150 億美元。
美國政府的 BTC 持股最大，估值約 120 億美元，主要來自於絲路破獲行動、Bitfinex 竊案偵破行動，以及對絲綢之處黑客 James Zhong 的扣押行動。值得一提的是，其中約 10 萬枚 BTC（包括首次查獲的 9.4 萬枚以及後續收回的幾千枚 BTC）系美國執法當局偵破 Bitfinex 竊案（原案發生於 2016 年 8 月，被盜約 12 萬枚 BTC）時查獲，Bitfinex 正嘗試收回該部分 BTC，預計後續仍需冗長的法律流程，換句話說就是暫時很難流向市場。
英國政府持有價值約 33 億美元的 BTC，該國稅務機關英國稅務海關總署（HMRC）此前曾拍賣過被扣押的加密貨幣。
薩爾瓦多持有 3.14 億美元的比特幣國庫。薩爾瓦多的情況與其他各國均不相同，因為它代表的是戰略投資而非資產扣押，該國於 2021 年成為第一個採用比特幣作為法定貨幣的國家，此後則通過直接購買和挖礦業務積累了更多 BTC。
- Q10 ：其他政府有何拋售動向？
A10：除了德國政府外，當下比較需要留意的是美國政府的潛在出售動向。
Casa 聯合創始人 Jameson Lopp 在上個月末時曾統計了美國政府的 BTC 拋售記錄 —— 自 2014 年以來，美國政府已扣押並出售至少 195,091 枚比特幣，獲利超過 3.66 億美元。
近期，美國政府相關地址也曾多次轉移 BTC —— 包括 6 月 27 日向 Coinbase 轉入 4000 枚 BTC；6 月 28 日向 3KHnT 開頭地址轉入 11.84 枚 BTC，7 月 4 日向 bc1qvc 開頭位址轉入 237 枚 BTC。
與德國政府不同，美國政府除了 BTC 之外還持有 ETH（約 5 萬枚）、BNB（約 4 萬枚）、UNI（約 30 萬枚）等多種資產，並曾於 7 月 1 日向 0x5ac4 開頭位址轉入約 3375 枚 ETH。對於上述幣種的持倉用戶而言，或許更該留意美國政府的地址動向。
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