每個人都還在「沉醉」於2021 年的高點；但這次牛市的山寨季似乎遙不可及。
原文作者：Distilled
轉載來源：深潮TechFlow
引入
在過去的兩年裡，我全心全意地關注著山寨幣市場。然而，市場一直有一個疑問：人們期待已久的類似於2021年的「山寨季」遲遲未出現。
在這裡，我將闡明原因，並提供優化您的山寨幣策略的建議。
讓我們先定義一下「山寨季」。定義：當山寨幣表現優於比特幣（$BTC），且價格全面飆升的時候。
這是一個山寨幣市場蓬勃發展的時期，市場充滿了狂喜情緒。可以想像成大海漲潮擡高了所有船只。
這就是強勁的山寨幣季所能做到的，它提振了幾乎每個領域。驅動力是什麽？是湧入市場的大量流動性。
追蹤流動性流向
歷史上，這種流動性的來源主要有兩個：
- 來自散戶的新流入資金，經由中心化交易所流入
- 從中心化交易所（CEX）上的比特幣流出到山寨幣上的流動性
然後，流動性沿著市值階梯往下滑落，沿著風險曲線進一步延伸。 OG們對這一動態非常熟悉，經常將其稱爲「通往山寨季的道路」。
Lalapalooza效應
2021年的山寨幣季之路清晰可見，但現在卻不見了。我認爲原因是多方面的，是幾個因素結合起來的結果。
單獨來看，每個變數都不足以産生很大變化，然而，當結合在一起，並指向同一個方向時，效果就是巨大的。著名投資者查理·芒格將這種效應描述爲Lalapalooza效應。
那麽這裡組合起來的效應的原因是什麽？我看到幾個，會盡力解釋它們。
1.項目過多
市場充滿了流動性，但項目極度飽和使其不堪重負，可以想像海洋裡的船只比浪潮還多。
只有像人工智慧（AI）或SOL生態這樣的特定領域才真正感受到了「山寨季」的浪潮。
曾經是漲潮擡升了所有船只的情景已經變成了一個選擇性的輪換遊戲，這類似於“饑餓遊戲”的PvP性質。
2.代幣稀釋：隱藏的手煞車
代幣稀釋，特別是來自代幣解鎖的稀釋，使得2021年式的山寨幣季受阻。
這個常被忽視的因素吸收了大量的有機流入資金，技術再好，如果供應大於需求，價格就很難上漲。
有投資者最近對2024年迄今爲止的主要項目的發布進行了抽樣調查。這些項目的平均流通量約為爲14%，等待解鎖的資金達到了700億美元。
當市場將過度飽和與供應過剩結合時會發生什麽？答案是：山寨季的條件變得艱難。
3.採用的雙刃劍
TradFi 採用率的提高喜憂參半。一方面，它提高了加密貨幣的可信度，另一方面，它爲加密領域帶來了更多人才。
更多的人才可能看起來是有益的，但實際上卻提高了市場效率。如果更多聰明的人轉向加密貨幣，那麽要找到優勢就更難了。
4.比特幣ETF：一種新動態
比特幣ETF的批准改變了山寨幣的遊戲規則。在ETF之前，比特幣的主要獲取管道是透過中心化交易所。
這對山寨幣來說是個好消息，投資者可以輕鬆地從比特幣轉向嘗試山寨幣。
這一次，購買比特幣的人不同了。
通過ETF購買比特幣的人，面臨更複雜的進入山寨幣市場的途徑。
5.完美風暴：Covid-19效應
爲什麽2021年對於山寨幣來說如此引人注目？這在很大程度上與獨特的環境有關。
隨著封鎖的實施，資金流量和和大家在網路上互動的時間都特別高。
這創造了加密貨幣吸引散戶投資者的完美條件，考慮到這種條件的罕見性，將2021年視爲一個異常值是合理的。
每個人都還在「沉醉」於2021 年的高點；但這次牛市的山寨季似乎遙不可及。
結論
回顧本文
- 山寨幣市場已經從普遍的漲潮變成了輪換遊戲。
- 隨著市場的聰明人更多，要找到優勢需要更多的努力。
- 項目飽和度，以及大量的代幣供應過剩，正在消耗流動性。
- 傳統的山寨幣季道路已經被打破，主要是由於比特幣ETF。
實用建議
這篇內容涵蓋了很多，所以讓我們將其變得可行：
- 關注完全稀釋估值（FDV）和飽和率。
- 密切關注ETF的發展和重度機構參與的行業，例如RWA。在接下來的幾年裡，這些可能會有不同的、可能更有利的機會。
- 在市場上充斥著山寨幣時，不要只看美元價值。將山寨幣的估值與比特幣（$BTC）進行比較。持有風險更高、回報更低的資産是沒有意義的。評估山寨幣相對於比特幣的表現可以提供一個更清晰的強度指標。
- 爲你的優勢努力工作。這不僅僅是關於增加資産，它還涉及增強你的知識、技能和網路。
加密貨幣市場的機會很多，但它們需要更多的努力和新的視角，行情變化迅速，成功將青睞那些能夠迅速適應的人。
加密貨幣屬於高風險投資，本網站內容均不構成任何投資建議與責任。
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