Coinbase 將開啓 IPO，其上市申請表透露了哪些訊息？

撰文：Larry Cermak，The Block 研究主管
翻譯：盧江飛

Coinbase 截止 2020 年總收入 34 億美元，驗證用戶 4300 萬，每月交易用戶量 280 萬。

2021 年 2 月 25 日，美國證券交易委員會（SEC）確認加密貨幣交易所 Coinbase 提交上市申請 S-1 表格有效，這份 S-1 表格裏都透露了哪些訊息呢？The Block 研究主管 Larry Cermak 做了一些簡單分析。

Coinbase 公司截止 2020 年總收入爲 34 億美元，主要來自交易費用（佔淨收入的 96％），2020 年淨收入爲 3.223 億美元，2019 年淨虧損爲 3,040 萬美元，驗證用戶量爲 4300 萬，每月交易用戶量爲 280 萬。

Coinbase 2019 年收入爲 5.34 億美元，2020 年收入爲 12.8 億美元，增長超過 2 倍以上。

截至 2020 年底，Coinbase 擁有現金和現金等價物總價值爲 11 億美元，持有約 4890 萬美元的穩定幣 USDC，持有加密貨幣情況爲：

• 1.301 億美元的比特幣
• 2380 萬美元的以太坊
• 3400 萬美元的其他加密貨幣

Coinbase 向美國證券交易委員會披露了上市政策，但迴避了 Ripple 問題。其中顯示，Coinbase 有政策和程序來分析、尋求促進在平臺上進行交易的每種加密資產在適用法律下是否被視爲「證券」。Coinbase 的政策和程序不構成法律標準，而是代表公司開發的評分模型，該模型使 Coinbase 能夠根據適用法律對特定加密資產被視爲「證券」的可能性進行基於風險的評估。無論 Coinbase 的結論如何，如果美國證券交易委員會、外國監管機構或法院確定當前在 Coinbase 平臺上提供、出售或交易的受支持加密資產是「證券」， Coinbase 可能會受到法律或監管訴訟的約束。

Coinbase 資產負債表中託管資金非常少。

一個非常重要的指標：Coinbase 平臺上的加密資產規模已經達到了 900 億美元！

Coinbase 總計有三筆收購交易，包括 Tagomi-6430 萬美元、Neutrino-640 萬美元、Xapo Insti-6830 萬美元。

按地理位置劃分收入明細，Coinbase 總收入中 76% 來自於美國。

Coinbase 的股票類型明細如下：

Coinbase 將直接在納斯達克上市：

• 做市商：高盛、摩根大通和花旗
• 顧問：高盛、摩根大通、Allen & Company 和花旗

Coinbase 公司高管和期權 / 股份數據，坦率地說，比我預期的要低。首席執行官布萊恩．阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在 2020 年的薪水爲 100 萬美元，期權獎勵 56,670,000 美元，其他報酬 1802256，總計 59472256 美元，首席產品官 Suojit Chatterjee 薪水只有 616435 美元，首席法律官 Paul Grewal 薪水只有 209519 美元。

但是布萊恩．阿姆斯特朗持股份額很高，如果上市，他會變得很有錢！

Coinbase 與 Compound 有一些有趣的「背景關係」，該交易所幫助 Compound 協議提供 USDC 流動性，在 2020 年 6 月推動 Compound 進行去中心化治理過渡， Coinbase 似乎非常看好 DeFi。不過，雖然 Coinbase 看好 DeFi，但同時對相關風險依然保持謹慎。

按照 FTX 目前定價，Coinbase 市值大概在 1080 億美元，但今天獲得 SEC 批准上市之後，這個數字值得關注。

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