APY 20%? Anchor Protocol 的經濟平衡如何達成

Feb. 2022, Grace

Date Source: Footprint Analytics Anchor Dashboard

2022年 2 月10 日,Terra 官方表示將以UST 的形式向Anchor Protocol 注入4.5 億美元,以幫助維持年化20% 的設定。無獨有偶,2021 年5 月,Terraform Labs 基金會曾注入約7,000 萬美元。

不難看出,Anchor Protocol 暫時無法對抗比較大的下行壓力。所以Terra 官方數次出手強行續命。這個年化20% 是如何產生的?對Terra 有什麼重要意義?本文將逐一分析。

Anchor Protocol 背景

Anchor Protocol(以下簡稱Anchor)是Terra 官方在2021 年3 月推出的DeFi 平台,本質是Lending,與Compund 類似。但 Anchor 的特殊之處在於極高的APY(Annual Percentage Yield,即年化收益率),始終維持在20% 左右。

Anchor 主要有三個特徵:

  • 簡單性。只要將UST 存入Anchor,就可以獲得固定收益和高利率。
  • 穩定性。通過多個PoS 區塊鏈的獎勵來實現穩定的利率。
  • 高收益率。 APY 在19%-21% 之間浮動,基本維持在20%。

Anchor Protocol 原理

Anchor 作為Lending 平台,在出借人和借款人之間定義了一個貨幣市場。這個市場的年化並不是傳統的供求關係來確定的,而是通過協調多個PoS 區塊的獎勵來平衡獎勵,穩定在20% 左右。

  • Lender(出借人/存款人/貸方)

出借人將aTerra 存入Anchor 貨幣市場,得到鑄造生成的aTerra 作為貨幣市場存款的收據。贖回存款、按比例獲得利息以及出借人補貼都需要使用aTerra。出借人應計利息一般由收益儲備或借款人獲得的ANC(Anchor 的治理token) 來支付。

出借人存入的aTerra 經貨幣市場匯總後出借給借款人。

  • Borrower(借款人)

借款人提供貨幣市場白名單之內的bAssets(貨幣市場的貸款抵押品) 以存入鎖定來創建貸款頭寸,獲得借款和流動性。貸款頭寸的LTV(Loan To Value) 需要在貨幣市場設定的Max 值以下,否則bAssets 將會被清算。

提供流動性可以獲得ANC 獎勵,可以用來償還借款的利息。市場白名單目前只有LUNA 和ETH。

  • Liquidator(清算人)

清算人關注風險貸款。一旦出現LTV 高於Max 值時,清算人將向被清算的合約投標。提出以一定的折扣率來購買被清算人(借款人)的bAssets,支付方式是UST。

Anchor Protocol 的數據表現

– TVL 表現比較好,佔據了Terra 的半壁江山,是Terra 能夠居於Top5 公鏈的重要原因。

Footprint Analytics 最近180 天的數據來看,Anchor 的TVL 的歷史高點出現在2022 年1 月17 日為94.6 億美元,最低點為25.1 億美元,出現在2021 年9 月21日。

Footprint Analytics – TVL of Terra

Token ANC 的價格與LUNA 的相關性較大,與BTC 和ETH 的價格走勢大致吻合,特別2022 年1 月20 日的下跌趨勢基本一致。

結合LUNA 的唯二的白名單bAssets,可以推斷ANC 的價格一定程度上受到LUNA 的影響。在總體上,ANC 依然受到加密貨幣大趨勢的影響。

Footprint Analytics – Price of ANC, BTC, ETH & LUNA

– Market Cap 最近180 天維持在相對穩定的值,圍繞$450M 上下波動,最高為$773M。 總體呈現穩步增長的趨勢。

Footprint Analytics – Market Cap of ANC

Anchor 對Terra 的重要性

從Anchor 的數據表現上,不難看出Anchor 雖然上線時間不足一年,但是已經取得不錯的成績。但隱藏在這不錯的數據背後,是Terra 官方的強行注入資金來續命。

Anchor 在創立伊始的定位就是提供行業所不能提供的穩定幣存款高APY,做行業的標杆。這或許可以解釋Terra 官方動作。但真的只是為了維持APY 20% 嗎?不見得。從Anchor 與Terra 鏈的關係和數據分析來看,或許可以知道答案。

– 從數據上看,截至2 月24 日,Anchor 為Terra 提供佔比71.07% 的TVL

2 月10 日,如果Terraform Labs 基金會沒有通過注資的提案,Anchor 將面臨的困境就是儲備金消耗殆盡。存款人應收利息無法兌現,20% 的APY 將大幅降低。違背Anchor 創立的設定。

如果Anchor 崩盤了,那麼對應的TVL 將歸零,對於Terra 而言將可能直接跌出公鏈Top10 的行列。畢竟目前Anchor 提供的87.1 億美元TVL,佔Terra TVL 的71.07%。

Footprint Analytics – TVL of Terra by Protocol

– 從關聯程度上看,Anchor 與Terra 鏈生態的關聯程度非常高,牽一發而動全身。

Anchor 用於抵押的aTerra,最常用的是UST。 UST 的鑄造需由LUNA 生成且與美元掛鉤維持在$1。一旦UST 供應不足或者過量,LUNA 的價格會受到影響,進一步影響Terra 生態。

如此看來,Anchor 對Terra 的重要程度已足以顛覆Terra,是以Terra 官方才會數次注資。

關於Anchor Protocol 的思考

外部注資並不是長久可持續的道路。一旦熊市到來,Terra 官方的注資行為與杯水車薪無異。歸根結底打鐵還需自身硬,Anchor 項目須對現在的模型進行改進,增強對抗加密貨幣下行風險的能力,Anchor 可以從如下三點來思考。

  • 增加白名單。目前白名單只支持LUNA 和ETH,較為單一。可創建bAssets 的抵押品過少。
  • 維持UST 與美元掛鉤,或增強Terra 生態建設。提高LUNA 的穩定性,減少aUST 的大規模套利機會,維持Anchor 生態的穩定。
  • 完善模型。增加借款激勵機制,提高借款人抵押資產的意願,維持Anchor 的收支平衡。或儲備基金的收益可以開源。

即便年化20% 有足夠大的吸引力,筆者的建議是作為嚐新可以少量資金存入以賺取利息,但是不建議作為主要的投資來源。畢竟加密貨幣的風險相對是較高的。而 Anchor 也存在可能被黑客攻擊、UST 與美元脫鉤等風險。用戶需謹慎考慮投資能否承擔風險再行體驗。

本文來自 Footprint Analytics 社區貢獻。

以上內容僅為個人觀點,僅供參考、交流,不構成投資建議。如存在明顯的理解或數據錯誤,歡迎反饋。

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