美聯準會大幅加息靴子如期落地,市場短暫宣洩後前路依舊黯淡?

原文作者:Se7en

過去一段時間市場對於該風險事件的提前定價營造的「低壓氛圍」在鷹派加息落地後反而暫時得以紓解,加密貨幣及美股雙雙止跌反彈,但市場前景仍然難言樂觀。

隔夜揭曉的 聯準會(Fed) 6 月 FOMC 宣佈加息 75 個基點至 1.75%,單次加息幅度創 1994 年以來的近三十年新高,本次加息後,已調整至 2020 年 3 月全球疫情大規模爆發前的水平。

不過由於在本週二公佈的美國聯邦基金利率期貨交易市場預計數據顯示,美聯準會本次決議加息 75 個基點的幾率從一週前的 3.9% 驟增至 89%,因此市場對於這一結果已經做好了充分的準備,明確的「鷹派加息」並沒有對金融市場造成重創,反而在提前計價的背景下,因鮑爾在新聞發佈會中關於「75 個基點的加息幅度過大,不會成為常規政策」的觀點陳述,加密貨幣市場以及歐美股市迎來短線報復性反彈,齊齊收復了前半週糟糕開局的部分失地。

市場表現

美聯準會 6 月決議結果公佈後,美股、加密貨幣等風險資產現短時寬幅震蕩,並一度逆轉了當日稍早的反彈勢頭,不過在鮑爾新聞發佈會結束後受其關於「大幅加息並非常規政策」的描述影響,風險資產普遍迎來反彈。

比特幣及以太坊均自去年年初以來的近 18 個月低點位置反彈,截止發文時比特幣暫報 22,700 U,迫近 23,000 U 整數關口,以太坊同步收復了 1,200 U 整數關口,成功收復了昨日盤中的所有跌幅。

標普 500 及納斯達克指數昨日盤中一波三折,盤初快速上漲的勢頭被美聯準會利率決議打斷,並快速回吐了日內的幾乎全數漲幅,不過鮑爾新聞發佈會結束後美股重拾漲勢,收盤前創出了日內新高。標普 500 指數收漲 1.46%,報 3,789.99 點,自近 17 個月低點反彈,道瓊斯指漲逾 1%,報 30,668.53 點。納斯達克指數收漲 2.50%,報 11,099.15 點。科技股以及加密相關個股表現搶眼,截止收盤 Meta 漲超 3%,亞馬遜漲超 5%,蘋果漲 2%,微軟漲近 3%,普遍自超一年低點反彈。MicroStrategy 盤前跌超 2%,不過開盤後大漲近 13%,Coinbase 也取得了超 6% 的單日漲幅。

美聯準會加息決議公佈後,美元指數一度刷新了近 20 年新高,不過在鮑爾新聞發佈會期間再度轉跌,目前已跌回至 105 整數關口下方。離岸人民幣盤中升破 6.72,鮑爾新聞發佈會臨近結束時,離岸人民幣兌美元漲超 800 點,刷新日高至 6.6669 元。

美國 10 年期基債收益率日內一度跌破 3.3%,30 年期長債收益率迫近 3.32%。對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率日內一度跌破 3.20%,五年期收益率跌至 3.38%。五年期美債與 10 年和 30 年期長債收益率曲線持續倒掛,代表衰退風險仍存。

現貨黃金在美聯準會決議公佈後迅速衝高,一度收復了 1,840 美元關口,日內漲幅達 1.6%,截止發文時現貨黃金價格略有回落暫報 1,834 美元,不過相比昨日美盤盤初仍保有約 1% 的漲幅。

速覽美聯準會 6 月利率決議結果

在 6 月的決議聲明中,美聯準會重申了尋求實現充分就業和長期通脹達到 2% 的雙重目標,但刪除了此前聲明中「伴隨適宜地堅定(收緊)貨幣政策的立場,(FOMC)委員會預計,通脹將回到 2% 的長期通脹目標,且勞動力市場將保持強勁」的措辭。取而代之的是「(FOMC)委員會強烈承諾,將讓通脹率回落至 2% 這一目標」這一相對激進的表態。

此外,點陣圖顯示目前所有美聯準官員均預計截止今年年底,利率水平將被上調至 3% 以上,而在一個月前還僅有一位官員有如此預期。此外大多數官員預期在 2024 年時,利率水平仍將保持在 3% 以上。

本次聲明中在描述經濟現狀時稱「一季度小幅下行後,總體經濟活動看來已經回升」,並未沿用 5 月聲明中關於「雖然一季度經濟活動總體放緩,但家庭支出和企業固定投資仍強勁」的表達。

關於就業稱「近幾個月就業增長強勁,失業率已保持在相對較低的水平」,並未沿用此前「失業率明顯下降」的描述。

關於通脹、俄烏衝突以及中國疫情對於供應鏈的影響等方面的措辭基本沿用了此前兩次利率決議聲明中的措辭。不過刪除了「美國經濟所受(俄烏衝突)影響有很高的不確定性」的表達,並稱俄烏衝突「正在對經濟活動施壓」。

此外,本次聲明重申將繼續按 5 月公佈的縮表路線減持國債、機構債和機構 MBS。

速覽鮑爾決議後新聞發佈會演講

鮑爾在新聞發佈會中指出,通脹形勢令美聯準會 6 月加息 75 個基點,預計這不會成為常態。通脹預期在上漲,因此認為這次需要採取激進行動。美聯準會需要先發制人行動,這樣之後有更多選擇餘地。

5 月議息會議以來,通脹意外上升,未來幾個月將尋找通脹下降的有力證據。FOMC 正迅猛地提升利率至更加正常的水平。美聯準會下次利率決議將在單次加息 50 個基點和加息 75 個基點之間「二選一」。

鮑爾直言 6 月份的 CPI 數據「讓人觸目驚心,我們也注意到了。之所以今天決定加息 75 基點,除了 5 月份 CPI 高於預期外,還有一個因素就是消費者的通脹預期」。

鮑爾表示,美聯準會堅定地致力於讓通脹回落。美國聯準會有工具來恢復價格穩定,必須降低通貨膨脹來幫助實現更多新增就業。數據顯示,短期通脹居高不下,但中期內大幅下降,通脹預期仍然存在,通脹預期是本次加息 75 個基點的重要因素。長期預期表明,美國通脹將急劇回落。重要的是,讓長期通脹預期保持在低位。美聯準會「將堅定不移地」把通脹目標錨定在 2%。鮑爾強調美聯準會高度關注高通脹風險,並堅決致力於降低通脹,美聯準會的政策一直在適應,並將繼續這樣做。

鮑爾稱,美國經濟強勁,有能力應對金融政策的緊縮。美聯準會不會試圖誘發美國經濟衰退,目前也「沒有跡象」顯示出美國經濟出現更廣泛的放緩。市場似乎對美聯準會的量化緊縮(QT)進程感到滿意。沒理由認為 FOMC 的 QT 將引非發流動性問題。

關於未來的擔憂

在美聯準會「如期」進行了激進加息後,分析師對於未來的態度並沒有像隔夜金融市場的表現一般樂觀,有聲音指出這種激進加息幾乎「明示」了美國經濟將放緩,風險資產將繼續面臨衝擊,而之後美聯準會甚至將被迫開始降息。

宏利資產管理公司宏觀策略全球主管 Frances Donald 分析稱,今天的關鍵是美聯準會正在趕上市場的想法:提前加息推動失業率上升,然後在 2024 年降息。美聯準會(似乎)很樂於見加息至經濟疲軟,隨後啓動降息。我們預計寬松週期將在 2023 年就會啓動,而不是 2024 年。

投資機構 Principal Global Investors 首席全球策略師 Seema Shah 表示,市場雖然非常擔心會直接加息 100 個基點,但是對 75 個基點的加息幅度已經做好了充分的準備,所以今天的決定並沒有帶來非常明顯的即時性負面衝擊。但是, 一旦(通脹)數據開始以更快的速度上衝,股市可能會再次下跌,而信貸市場必然會面臨更大的痛苦。無論你怎麼看,痛苦不是在今天就是在明天。

投資機構 US Global Investors 的首席交易員 Michael Matousek 指出,投資者將改變他們的策略,不再買入勢頭強勁的股票,而是尋找超跌的個股並嘗試進行風險管理,我們已經無法乘上美聯準的東風。更高的利率是調節通脹的必要措施,困難在於降低通脹的唯一方法是讓經濟放緩,我們知道投資者可能會在經濟放緩之前拋售風險資產。

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