穿越市場周期:Meme 幣的價值來源與投資挑戰

投資 Meme,終究是一門講究“短平快”的高超手藝。

原文作者:Alex Xu、原文來源:mintventures
轉載來源:深潮 TechFlo
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本期Clips來自於筆者與其他投資者在一個加密社群關於Meme話題的一次討論,筆者将自己的觀點在本文進行了展開叙述,以充分表達自己的觀點。

以下文章内容爲筆者截至發表時的階段性看法,可能存在事實、觀點的錯誤和偏見,僅作爲討論之用,也期待來自其他投研同業的指正。

熊市抄底,不要選擇Meme項目。

這聽起來像是一句廢話,不是嗎?誰會選擇生命周期長至個把月,短至一天的土狗來做長周期配置呢?

但是本篇文章討論的Meme,是Doge、Shiba、Pepe等市值龐大,已經登錄大所的“藍籌Meme”。

有一些看法認爲,像Pepe這樣已經頗具影響力的“新一代小市值Meme”,在下一個牛市周期會複刻Doge的走勢,達成百億市值的目標。

但在筆者看來,在做跨周期配置時,它可能不是熊市時該抄底買入的好品種。


Meme 代幣的價值來源

Meme(迷因)是一種文化和訊息自我繁衍、複制和傳播的現象,Meme代幣則是具有迷因屬性的加密項目的代幣。其特點之一是代幣本身一般沒有直接的價值捕獲,而項目往往寄生或衍生自加密世界之外的迷因IP,比如Doge的柴犬,Pepe的Pepe蛙,或是近期很火爆、代幣名爲Bitcoin 的哈利波特、歐巴馬和索尼克(疊了四層Buff)。

除了知名人物和大衆流行文化之外,一些廣泛接受的觀點也可以成爲Meme的來源。比如LTC相對於BTC作爲“數字黃金”(digital gold)的定位,一度被認爲是“數字白銀”(digital silver),它作爲一種金融Meme,繼承了來自貴金屬白銀和BTC的雙重文化力量。

與其他商業類加密項目如DeFi、web3Game不同,Meme看似沒有經營模式,但是其商業模式和PMF(Product Market Fit,與用戶需求匹配的産品)卻是非常清晰的,即:爲大衆加密投資者提供極具想象空間的投機媒介。

所謂“爲大衆投資者提供”,說的是Meme的概念簡單、新鮮,其概念或怪異或有沖突性,因此容易在海量訊息中更容易捕獲到大衆的注意力。

所謂“極具想象空間”,說的它們沒有實際業務作爲幣價的地心引力,僅“共識”二字的估值可以高出天際。

再嚴肅的加密從業者也無法否認,“投機賺錢”是加密世界重要甚至第一的驅動力,而層出不窮的Meme項目,就是響應這類需求的PMF。

而加密Meme代幣相對於其他傳統投機標的的優越性也非常明顯:

  • 前所未有的“可達性”。只要你有加密錢包和網絡,全球任何一個地方的人都可以參與它的投機,無需KYC、無需注冊、無需經過審查,沒有身份門檻,而且交易時間爲7×24。而傳統金融世界裡,你想要參與20-21年Gamestop的那場的投機狂熱卻困難重重。
  • 訊息透明。盡管仍然可能在代碼、資金、規則上受到Meme發行人的操縱和影響,但加密Meme的代幣訊息、資金流動、算法上的透明度大大增加,相對於傳統的黑箱式龐氏,人們進行投機的“訊息起點”更加公平。
  • 品種繁多,永遠不缺標的。發起、創造一個Meme項目的硬成本非常低,項目層出不窮,“機會總是很多”。

與常規的web3商業項目(比如DeFi)不同,Meme代幣的内在價值的增長單純來自於未來投機者(無貶義)的注意力和資金的邊際流入,對於前者我們主要預測的是其業務的增或減,對於後者我們需要猜測未來市場上投機者注意力和資金的投票。

這也意味着Meme項目的運作人,主要的功課将是籠絡和挑逗大衆的注意力,将注意力向正确的叙事方向引導,並極力促成Fomo情緒的擴散。

問題是,這不但很難,而且可能也不符合新一代Meme項目運作者的長期利益。


Meme 代幣缺少護城河

Meme項目的發展具有明顯的階段性:

  1. 構想和設計叙事:要挑戰主流、要激發戰鬥情緒、要荒誕詭異突破常規,但又不能離群衆太遠曲高和寡;
  2. 早期推廣:吸引早期投機者的關注,是否能在這個階段獲得影響力人士的推薦,是成與敗的轉折點;
  3. 塑造和擴大Fomo:早期參與者的財富故事得到廣泛傳播,貪婪吸引更多的人進場,人們相信目前的自己接下的不是最後一棒;
  4. 更大規模的采用:登錄大型交易所,擺脫土狗的標簽,成爲了真正的大衆投機標的;
  5. 維持吸引力:捍衛已有的注意力和投機資金的市場份額。

尚處於早期的土狗類Meme生命力脆弱,在大周期配置的前提下,本文討論的主要是進入4、5階段的“Meme藍籌”。

前面已經提到,Meme項目的運作的其實是大衆的注意力,然而大衆注意力的轉移是必然的。注意力的遷移,遠比用戶的資金、使用産品的習慣和對特定品牌的偏好要容易得多。

更重要的是,嘗試創立一個Meme的成本是如此之低,這意味着現有Meme面臨着後續無窮無盡項目對投機者注意力和資源的争奪。

然而,面臨後來者Meme的注意力争奪,現有Meme實際上能維持已有注意力份額的手段相當有限。以Shiba爲例,其在牛市以Meme出身,通過将50%代幣空投給Vitalik這樣兼具新奇感和話題性的“騷操作”獲得了市場的關注,借了Doge大漲的東風,坐穩了“狗屆太子”的地位。

然而在登陸各大頭部CEX之後,其話題性、注意力的彙聚能力的逐漸降低也成爲必然。盡管後來Shiba項目方動作頻頻,不乏自建Dex、自建L2、發行NFT、搞元宇宙和遊戲等“做事”成績,試圖從純Meme向業務型項目轉型,但無論是業務表現還是幣價都讓人失望,其DEX Shibaswap僅有2100萬美金的TVL,幣價在一年間也遠遠跑輸大盤。

shib與BTC一年内的價格走勢對比,來源:coinmarketcap

Meme類項目向業務類項目轉型並不容易,一方面業務類項目有更精細的戰略、産品、技術步驟需要規劃和執行,挑戰的是不同維度的項目運營能力。更重要的是“努力做事”的笨拙顯得不性感,與Meme項目構建之初的反主流、邪氣、亞文化和高姿态相違背,讓本身就已經在逐漸耗散的Meme魅力進一步被瓦解。

與業務型項目多少可以根據商業模式構建一定的競争壁壘不同,Meme型項目往往缺少能維護自身内在價值的手段,來自投機者的注意力的耗散是一種必然,而努力做事往往又會産生反效果。


Meme 背後的團隊也缺少長期維護它的動機

在這個投機注意力異常稀缺的年頭,新一代Meme的成功已經很少是偶然事件,大多背後有着中心化的集群力量在策劃和推動。這股力量大多來自多股勢力的合謀,除了資金和交易所資源之外,還要具備KOL的在恰當時機的助推,強大的商務資源的接入(PEPE項目誕生不到一個月,就被opensea接入作爲支付手段之一)等。

然而,在一個Meme成功之後,維護它的共識和注意力的成本越來越高,對於Meme團隊來說更聰明的做法是以賽馬的方式将從上一個Pepe中賺到的錢再造更多不同風格、不同叙事的“迷因實驗”,期待下一個Pepe的誕生,而這些他們自己再造和推向市場的新“Pepe”們,又構成了對於“老Pepe”注意力的争奪。

由於Meme項目的核心團隊大多是匿名的,他們在一個項目的去留,遠比其他商業項目的創始人要沒有負擔得多,實控團隊的金蟬脫殼,進一步惡化老Meme項目的處境。


反例:Dogecoin 和Bitcoin

看到這裡,或許你要舉出一個反例。“誕生於2013年的Doge都可以在上一輪牛市回春,Pepe作爲新一代meme爲什麽不可以?”

Doge恰恰是大多數Meme生命力随周期衰減的正面例子。因爲Doge上一輪牛市的出色表現,是其馬斯克個人龐大影響力注入的結果。“世界首富馬斯克做莊的項目”本身就是Doge起飛的新迷因,如果剔除馬斯克從2019年開始對Dogecoin或明或暗的支持,相信Dogecoin本身的Meme元素在日新月異的加密叙事中早已褪色暗淡。

那麽問題來了,這個世界上還有幾個具備馬斯克這樣巨大感召力的人物,會在下一個周期爲Pepe們注入自己的影響力,讓老Meme們在牛市重獲新生?這個世界上與馬斯克具備同級别影響力的人本身就已經屈指可數,加上“站出來爲一個Meme喊單”這一個條件,符合該雙重標準的人物清單空空如也。

誕生於2011年的萊特幣,占據着“比特金萊特銀”的強大迷因,但在沒有其他新的迷因和影響力注入的情況下,每輪周期的走勢也在日漸衰弱。

實際上對於“Meme幣無法穿越周期”的最好反例不是Doge,應該是Bitcoin。它作爲迷因幣的鼻祖,依舊是新老加密投資者的心頭好和資産配置的壓艙石。然而Bitcoin作爲加密投資史上的第一個Meme,一切加密項目誕生的起點,其Meme力量來自於其唯一且稀缺的“正統性”

這種“正統性”這是其他所有Meme都不具備的,因此它們注定都要面臨此後一代代新Meme的注意力争奪。

注意力的難以圈養、發起團隊的必然離去、競争項目的批量生産。

投資Meme,終究是一門講究“短平快”的高超手藝。

加密貨幣屬於高風險投資,本網站內容均不構成任何投資建議與責任。

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