Messari:圖解 14 條 L1 公鏈一季度表現

DeFi 方面,以太坊仍然是TVL 的主要參與者,其次是BNB Chain 和TRON。Stacks 和Cardano 的表現優於其他公鏈,分別上漲了276% 和172%。

messari

原文作者:Peter Horton、原文來源:Messari
轉載來源:Felix, PANews(翻譯)

要點

  • 網路使用並沒有隨著加密市場在第一季度的反彈而復甦。儘管L1 的市場份額平均環比增長83%,但網絡使用率卻下降約2.5%。
  • 由於Ordinals 的出現,市場重新燃起了對比特幣可編程的興趣,Stacks 在多個指標上優於其他公鏈,體現在市值(340%)、收入(218%)、網路使用率(~35%)、DeFi TVL (276%) 和DEX 交易量(330%) 方面。
  • 以太坊在多數關鍵指標上仍處於領先地位,包括市值、收入、DeFi TVL 和交易量、NFT 交易量和全職開發者。
  • 受USDC 脫錨和Paxos 停止發行BUSD 事件的影響,穩定幣市場的主導地位轉向了USDT,從而使波場TRON 受益。波場TRON 上的穩定幣市值環比增長30% 至436 億美元;其他所有L1 發行的穩定幣,其市值均出現了環比下降。

本報告匯總並比較了14 個L1 區塊鏈的財務、網絡和生態系統。包括:Avalanche、BNB Chain、Cardano、Ethereum、Harmony、Hedera、NEAR、Polkadot、Polygon、Solana、Stacks、Tezos、TRON 和WAX。

財務分析

市值

在經歷了動蕩的2022 年之後,加密市場在23 年第一季度出現反彈。平均而言,L1 的市值環比增長83%,但同比仍下降58%。在Bitcoin Ordinals 的推動下,Stacks 的代幣STX 在第一季度表現出色,Ordinals 重新引起了市場對比特幣可編程的興趣。在絕對水平上,ETH 的市值仍然是其他公鏈代幣總和的2 倍以上。

收入

這裡的收入是指協議所收取的所有費用總和。由於相對較高的使用率和gas 費,以太坊在第一季度的收入為4.57 億美元,幾乎是所有其他L1 總收入的2.8 倍。收入增長最顯著的是Hedera,環比增長489%,這在很大程度上是由其共識服務的使用增加所驅動的,該服務為Web2 和Web3 應用程序提供了可驗證的時間戳和事件排序。這些應用包括跟踪來源,在DAO 中計算選票,以及監控物聯網設備。

市銷率

市銷率顯示代幣與其收入相比的比率。波場TRON 在第一季度以16 倍的市銷率領先,其次是以太坊,為188 倍。WAX 是市值排名前20 位之外唯一一個市銷率靠前的公鏈。雖然大多數公鏈從交易費中獲得收入,但WAX 的收入是由NFT 市場2% 的稅費所驅動。

波場、以太坊、Polygon 和Hedera 是一季度僅有的市銷率下降的公鏈,也即它們的收入增長超過了代幣市值的增長。按季度計算,市銷率增幅最大的公鍊是NEAR (100%)、Solana (112%) 和Harmony (156%)。


通貨膨脹

PoS 獎勵發行帶來的通脹是一種財富從持有者向利益相關者的轉移。通脹率越高,質押者越有利,持有者越不利,反之亦然。

BNB 和ETH 是23 年第一季度唯一的通貨緊縮代幣,分別為-5.4% 和-0.2%。兩個公鏈都要銷毀一部分交易費。此外,Binance 每個季度都會回購和銷毀代幣,這是其通貨緊縮壓力的主要原因。

代幣流通量

除了PoS 獎勵,創世代幣的解鎖也可能帶來通脹壓力。Genesis Supply Liquid 衡量已解鎖的創世代幣的百分比,不包括質押獎勵。該指標在具有上限供應(初始分配中包含固定數量的質押獎勵)和無上限供應(初始分配中未包含無限質押獎勵)的網絡之間進行標準化。

除Avalanche、Hedera、NEAR 和Harmony 外,大多數公鏈的代幣都已完全解鎖:

  • Stacks 解鎖大約95%,大約0.5% 在2023 年第二季度解鎖到國庫。
  • Harmony 解鎖大約95%,大約0.6% 在2023 年第二季度解鎖,用於生態系統發展。
  • NEAR 解鎖約79%,另外3% 將在2023 年第二季度解鎖給贈款、核心貢獻者和投資者。
  • Avalanche 解鎖約73%,另外2.5% 將在23 年第二季度解鎖給戰略合作夥伴、基金會和核心團隊。
  • Hedera 解鎖約61%,另外約4% 將在23 年第二季度解鎖。
  • Avalanche 和Hedera 有供應上限,這些解鎖百分比是創世供應(不包括質押獎勵)而不是總供應。

實際收益和合格供應質押

PoS 獎勵的發放率通常取決於質押供應的百分比和/ 或驗證者的數量。BNB、ETH 和STX 等低通脹的代幣允許持有者自由使用代幣,而不會因為不質押而受到懲罰,因此質押率較低。另一方面,通貨膨脹率較高的代幣會針對更高的質押率進行優化。儘管流動性質押可以讓質押的代幣也參與到生態系統中,但通常會帶來更差的流動性、智能合約風險和不同的稅收影響。


網路分析

用戶活動

用戶活動很難在不同的系統之間進行比較(例如EVM、SVM 與Antelope)。每個體系架構都有處理和記錄事務和地址活動的獨特方式。此外,地址與用戶的比例也不是1:1,比例因公鏈而異。

交易活動並沒有隨著市場反彈而增長。每日交易的平均季流量變化為-2%。Stacks 是一個明顯的例外:其用戶活動的增長略早於STX 價格的飆升,並在本季度結束時環比上漲34%。

注意,Avalanche 的數據只包括C 鏈活動。由於子網的推出,C 鏈交易同比下降82.7%。包括子網在內,日均交易量同比增長130%。

日活躍地址的平均環比變化為-3%。在交易方面,Stacks 以35% 的增幅領跑。Harmony 的28% 的漲幅主要是由於本季度末出現異常飆升,但並未持續。

受去年9 月中旬推出的Sweat Economy 影響,NEAR 的日均活躍地址同比增幅最大,達157%。

只有Avalanche C-Chain 和WAX 在第一季度地址增長率有所增加。Avalanche 的新地址環比增長了56%。WAX 環比增長了38%。

Solana 在第一季度的平均交易費用為0.0003 美元,遠低於其他L1。Solana 開發團隊在過去一年中發布了多項升級,以改善其費用市場和整體網絡性能。


驗證者

正如市場上漲期間所預期的那樣,以美元計價的總質押代幣在所有網絡都實現了環比增長,其中Stacks (403%) 和Solana (125%) 引領增長。每個網絡的質押總額(美元)的增長略高於其市值增長,表明質押的原生代幣出現淨增長。以太坊的安全預算仍然是最大的,超過200 億美元,在第一季度結束時,質押的ETH 達326 億美元。

與用戶一樣,驗證者數量在網絡中也沒有完全標準化。雖然跟踪驗證者的數量很容易,但跟踪節點運營商的數量卻比較困難。每個節點運營商的驗證者比例因網絡而異,主要取決於質押權重機制。

  • 以太坊:質押權重上限為32ETH(佔第一季度末總質押的0.0001%)。
  • Avalanche:質押權重上限為300 萬AVAX( 佔2013 年第一季度末總質押的1.3%)。
  • Cardano:質押權重限制由動態參數決定,目前為7000 萬ADA(佔23 年第一季度末總質押的0.3%)。
  • Polkadot:所有活躍的驗證者都獲得相同的獎勵,無論權重如何。最低質押權重是動態的,目前約為214 萬DOT(佔第一季度末總質押的0.3%)。
  • Harmony:質押權重限制在有效質押中位數的85% 至115% 之間。
  • 相對於其總質押,以太坊的質押權重限制最低。雖然在第一季度末有超過56 萬個驗證者,但節點運營商要少得多。根據ethernodes 顯示,有超過3500 個同步的物理驗證器節點。這可能是一個被低估的數字,因為Nodewatch 的數據大約是這個數字的兩倍,儘管目前還不清楚Nodewatch 是否還包括除驗證者之外的其他節點。

生態系統分析

DeFi

正如市場反彈期間預期的那樣,以美元計價的TVL 也有所增長。大多數公鏈的市值環比變化都大於TVL。這種關係潛在地表明,TVL 的增加更多是由於價格升值,而不是淨資本流入。

儘管如此,以太坊仍然是TVL 的主要參與者,其次是BNB Chain 和TRON。Stacks 和Cardano 的表現優於其他公鏈,分別上漲了276% 和172%。從大約2 月17 日到22 日,Stacks 的TVL 大幅上漲,與STX 的價格上漲一致。Cardano TVL 在整個季度穩步上升,並受益於下面進一步詳細介紹的幾個穩定幣的推出。

NEAR 是一個例外,它的TVL 在整個季度都在下降。22% 的環比下降主要發生在USDC 脫鉤期間。

DeFi 多樣化衡量構成DeFi TVL 前90% 的協議數量。以太坊在DeFi 多樣化中獲得22 分,其次是Polygon(19)、Solana(18)和BNB Chain(16)。該排名與TVL 的排名大致相似,但TRON 明顯是一個例外。TRON 的TVL 排名第三(54 億美元),其中超過70% 是在JustLend。

大多數公鏈的日均交易量環比均有所增加。與TVL 一樣,Stacks 和Cardano 的季度環比增幅最大,分別為330% 和101%。3 月11 日,在USDC 脫錨期間,受以太坊超過200 億美元交易量的推動,DEX 的每日交易量飆升。這一峰值幾乎是之前Terra/Luna、Celsius 和FTX 崩潰期間峰值的兩倍。

總體而言,穩定幣市值在過去一個季度繼續穩步下降,其中有幾起與穩定幣相關的大型事件:

矽谷銀行的擠兌導致USDC 在3 月10 日至3 月13 日期間暫時貶值,跌至約0.87 美元的低點。從3 月10 日到季度末,USDC 在所有鏈上的市值下降了24%。

2 月13 日,監管機構指示Paxos 停止發行BUSD,BUSD 當時是僅次於USDC 和USDT 的第三大穩定幣。從2 月13 日到季度末,BUSD 在所有鏈上的市值下降了52%。

USDC 脫錨事件前,USDC 是每個區塊鏈的頭部穩定幣,Ethereum、Polygon、Solana、Avalanche 和Hedera 都有原生的USDC 發行。同樣,BUSD 是BNB 鏈上的主要穩定幣,導致其穩定幣市值環比下降31%。

上述事件導致一些BUSD 和USDC 持有人轉換為USDT,從2 月13 日到季度末,USDT 市值增長了17%。波場TRON 是這一遷移的最大受益者(因為波場TRON 的主要用例之一是持有和轉移USDT),其穩定幣市值環比增長30%。

只有Cardano 的穩定幣市值環比增長了262%。Cardano 沒有任何USDC, USDT 或BUSD,因此不受上述事件的影響。按市值計算,Cardano 的前兩大穩定幣IUSD 和DJED 分別於2022 年第四季度和2023 年第一季度推出。它們的持續增長對Cardano 生態至關重要。

借貸價值指標為公鏈的DeFi 活動提供了額外的背景信息。儘管大量借貸會導致更多不穩定的清算,但藉貸通常是用戶信任借債的地方以及協議賺錢的地方(來自清算和借貸費用)。注意,DefiLlama 的借款數據中不包括CDP 債務。因此,Cardano、Stacks 和Tezos 已被排除在該分析之外,因為它們的全部或大部分DeFi 債務都來自CDP 協議。

在所有公鏈中,借貸總價值環比增長17%。與TVL 和DEX 交易量一樣,以太坊仍然以近40 億美元占據主導地位,其次是BNB Chain,為7.35 億美元。與這些指標不同,Avalanche 領先於Polygon,儘管在整個季度中差距有所縮小。


NFTs

儘管gas 費用較高,但以太坊仍然是NFT 活動的首要場所。Blur 在23 年第一季度確立了自己在以太坊市場的主導地位,通過代幣發行和2 月中旬的空投獲得了強大的立足點。根據hildobby 的Dune 儀錶盤,Blur 平均每週交易量份額從31% 增加到59%。只有Polygon 在季度平均日交易量上超過了以太坊,季度增長了101%。

以太坊在每日唯一NFT 買家方面也處於領先地位,環比增長88%。2 月底,Coinbase 在以太坊上推出了一個紀念性的NFT,以慶祝其Base 的發布。「Base, Introduced」系列在幾天內免費鑄造,在2 月26 日達到了超過12.2 萬名獨立買家的峰值。

只有Polygon 在季度平均每日獨立買家數量上超過了以太坊,環比增長89%。

儘管Tezos 這一指標環比有所下降,但在本季度末推出免費的邁凱輪F1 系列後的一周內,Tezos 的NFT 買家平均增加到1 萬多人。

開發者

開發者數據總是不完善的,但Electric Capital 的開發者報告中,為衡量開發者活動設定了最佳標準。它將開發者定義為為生態系統貢獻原創、開源代碼的作者,將全職開發者定義為每月貢獻原創、開源代碼10 天以上的開發者。

在14 條鏈中,全職開發者的數量環比下降了4%。以太坊只下降了0.1%,仍然是開發者的頭部生態系統。以太坊的全職開發人員數量為1976 人,幾乎等於所有其他公鏈的總和。Hedera 的全職開發者數量增幅最高,環比增長28% 至64 人。

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