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Nansen:Solana 的過去、現在與未來

SOL 目前還是一個值得投資的標的嗎?

原文作者:Sandra Leow、原文來源:Nansen
轉載來源:深潮 TechFlow(翻譯)

今年SOL 的價格持續上漲,Solana 似乎也走出FTX 事件的陰影。

SOL 目前還是一個值得投資的標的嗎?Solana 在基本面上又有哪些機會與挑戰?

近期,Nansen 發布了一份名為《Solana : 過去、現在和未來》的研究報告,對以上問題從數據分析與資訊整合的角度進行了綜合的分析,為我們展現了Solana 從過去到現在的發展全景。

考慮到報告原文較長,深潮對其進行了整理和翻譯,並將核心觀點提煉如下。

報告關鍵要點:

自年初以來,Solana 的TVL 幾乎翻了一番,目前為30.95M SOL。儘管過去面臨網路暫停和FTX/Alameda 事件的挑戰,但Solana 到目前為止已經實現了100% 的運行時間,展現了顯著的改善和恢復力。

Solana 提出了諸如狀態壓縮和獨立費用市場等解決方案,以解決其技術堆疊中的突出問題。舉例來說,狀態壓縮使Solana 上的NFT 鑄造成本降低了2000 倍以上。

流動質押領域正在快速成長,以Marinade Finance、Lido 和Jito 為首。只有3-4% 的質押SOL 被鎖定在Solana 的流動質押協議中,成長的機會非常明顯。

對企業採用和支付通道的興趣正在增長,特別是隨著Visa 在Solana 上整合了USDC 的結算、Solana 上的流動質押成長以及與Shopify 等實體的合作。

Solana 的優良包括成功實施Firedancer 願景和那些能夠發展利用Solana 優勢的,面向消費者的應用。

然而,像FTX/ Alameda 的SOL 持有情況的不確定性可能會對其成長軌跡造成臨時的風險。

閱讀更多:Solana 是什麼?2023 有什麼潛力發展機會?

Solana 利好/ 風險簡述:

利好:

Solana 虛擬機器 (SVM) 獲得更多企業採用:

  • 技術優勢:高TPS、低成本鏈上儲存。每秒交易數或TPS ~3000,是Ethereum 和L2s 的TPS 的30 倍。
  • 例證:Visa 選擇Solana 作為USDC 跨國支付的結算層,Solana Pay 在Shopify 上的應用。

Firedancer 願景的執行:

  • Firedancer 升級將優化Solana 驗證器用戶端,並提高效率。

流動質押代幣的成長:

  • Jito Labs 是Solana 在流動質押領域的最新「成功故事」。
  • 成就:JitoSOL 的成長,一年內質押超過240 萬SOL。
  • 比較:以太坊有40% 的質押ETH,Solana 只有3-4% 的質押SOL,賽道潛力更大。
  • 如果Solana 的質押SOL 甚至只是在LSDs 中成長了一小部分,這可能有助於提高Solana 生態系統的總TVL。目前,Solana 的質押收益是以太坊的兩倍。

消費級應用認識到Solana 的優點:

  • Solana 的cNFTs 適用於大規模的NFT 鑄造,旨在提供最低可能的成本,而本地費用市場旨在消除網路中不必要的擁堵

Solana-centric 協議的原生代幣發布:

  • 大多數Solana DeFi 應用程式還沒有發佈各自的原生代幣
  • 原因:協議通常需要在用戶基礎和活動達到一定門檻後才發布代幣。
  • 過早發幣容易引起出貨和代幣膨脹,不利於長期發展

風險:

SOL 價格波動:

  • 觸發因素:Galaxy 在短時間內完全清算SOL 的持有量可能導致價格下跌。

網路停機損害聲譽:

  • 目前成績:100% 運行時間,未來網路停機可能會影響信心。
  • 之前已有數次停機案例,容易讓人缺乏信心

橋接基礎設施和本地資產的缺乏:

  • 問題:鏈上流動性不足,本地資產支援不足,跨鏈橋基礎設施不足。
  • 過去跨鏈橋漏洞導致損失的案例歷歷在目。

宏觀資料面:

總鎖定價值(TVL):

  • Solana 的TVL 從年初的25.12M SOL 增加到現在的30.95M SOL,顯示了近一倍的增長,USD 價值也顯示了持續上升的趨勢。

DeFi Velocity(TVL 利用率):

  • 透過每美元TVL 的交易量(DeFi Velocity)來衡量鏈的活躍度和採用度,比單純的只看TVL 更有說服力。
  • Solana 在過去7 天,DeFi Velocity 的比率為0.71,顯示每1 美元的流動性,每週交易量接近0.71 美元,與其他鏈如Arbitrum、Binance、Base、Optimism 和Ethereum 等相比,Solana 在過去24小時和7 天內展現了最高的TVL 使用率。

日交易量:

  • 今年Solana 的日交易量相對穩定,其中投票交易增加。
  • 交易由投票和非投票交易組成,投票交易與驗證者所有的投票帳戶有關。

去中心化程度:

  • 客戶端多樣性:

除Solana Labs 外,有超過4 種不同的驗證器用戶端實作在開發中,Jito-Solana Client 的使用呈現成長趨勢,幾乎佔總份額的三分之一。

  • 按區域劃分:

全球共有2,919 個節點分佈在31 個國家和211 個城市,美國領先,其次是德國、加拿大和立陶宛,美國則有1,370 個節點,幾乎佔總節點數的一半。

  • Nakamoto 係數:

解釋:Nakamoto 係數是用來衡量區塊鏈網路中心化程度的一個指標。

這個係數是透過計算能夠控製或關閉網路的最小獨立實體數量來得出。具體來說,它是衡量區塊鏈網路抵禦單點故障能力的重要指標。在理想的情況下,一個高度去中心化的網路會有一個很高的Nakamoto 係數,因為沒有一個單獨的實體或一小群實體能夠控製或影響網路的運作。

Solana 的Nakamoto 係數在過去一年保持在 30-31% 相對穩定,但值得注意的是Solana 基金會控制了大約20% 的股份並將其委託給小型至中型的驗證者。

催化劑/ 動力/ 風險

Alameda / FTX SOL 出售

FTX 最大的持股是SOL,超過71.8M SOL,約值11.6 億美元,佔SOL 流通供應的約17%,總供應量的約13%。

FTX 和Alameda 的資產總值約為13 億美元,包括SOL, BTC, ETH, APT 等。

熱錢包總SOL:6.98M SOL,分為以下三個地址

  • 9uyDy9VDBw4K7xoSkhmCAm8NAFCwu4pkF6JeHUCtVKcX
  • 6wEMcwrcF5AP9jpHWQcPxHXciWA2g217Qq81CTWjbgBw
  • 6b4aypBhH337qSzzkbeoHWzTLt4DjG2aG8GkrrTQJfQA

質押錢包:主要有3 個,總質押帳戶餘額為61M SOL,鎖定質押為52M SOL,另外有3.8M SOL 未鎖定。

地址詳見連結:https://twitter.com/solanobahn/status/1696270047491277143

Galaxy Digital 負責處理Alameda / FTX 的持股出售,但具體時間尚不清楚,每週銷售上限設為1 億美元以限制價格波動。

生態系亮點

2023 年9 月,Visa 在Solana 上引入USDC 結算,這對於未來公共區塊鏈與金融實體互動的支付架構和其他用例具有重要意義。

2023 年9 月,MakerDAO 的創辦人考慮將Solana SVM 作為Maker 的新本地鏈,這是Maker「Endgame」升級計畫的一部分,預計將歷時2-3 年,分為5 個階段。

2023 年8 月,Solana Pay 與Shopify 整合。

2023 年6 月,Tensor NFT 推出了其壓縮NFT 市場,並在Solana 上佔據了大部分NFT 市場份額,Tensor 和Magic Eden 幾乎佔據了整個Solana NFT 交易量的90%。

從2023 年4 月起,Solana 上的 Backpack 錢包因用戶發現與錢包基礎設施互動更為流暢而獲得採用。Backpack 錢包還配備了多種插件,例如Jito Staking、Solend 和Drift Protocol,以及用戶可以直接在錢包介面上互動的遊戲。

開發與合作夥伴關係

  • Solana 的狀態壓縮技術:

狀態壓縮是一種顯著降低儲存成本的鏈上解決方案,它透過將大部分資料(例如NFT 資料)儲存在鏈下,而在鏈上保留它們的「足跡」(使用Merkle Trees)來實現。這種壓縮友善的資料結構允許開發者在鏈上儲存較小的資料並直接在Solana 帳本中進行更新,從而減少資料儲存量,同時仍保持Solana 的基礎層。

對比NFT 鑄造成本,透過狀態壓縮技術,鑄造1M NFT 的成本從253k 美元降低到113 美元,相比之下,在Ethereum 和Polygon 上的成本分別為33.6M 美元和32.8k 美元。

狀態壓縮技術使得Solana 在壓縮技術方面取得了顯著優勢,大幅降低了生態中NFT 的鑄造和交易成本。

  • 使用狀態壓縮技術的案例:

DRiP:最近達到了一個里程碑,即鑄造了其第100 萬個Solana NFT,成為所有鏈上最大的NFT 集合。DRiP 每週為其用戶提供免費NFT,這種大規模的NFT 鑄造只有透過Solana 的狀態壓縮技術才可能實現。

Mad Lads:是第一個xNFT(可執行NFT)集合,新的令牌標準允許代碼的令牌化。xNFT 可以代表一個dApp,並且用戶可以直接從他們的錢包中存取它。Mad Lads NFT 最初是在支援Mad Lads 的Backpack 錢包和平台上鑄造和管理的,該平台也為xNFT 提供了執行環境。

Crossmint:是用於開發者無縫建置NFT 應用程式的NFT 基礎架構。

Dialect:是一個利用Solana 的壓縮能力的訊息平台,使創作者能夠在平台上鑄造和分發NFT 給使用者。狀態壓縮的引入使得基礎設施成本(例如NFT 的配備和存儲,以及商品成本)降低到幾乎可以忽略不計的程度。

  • DePIN 敘事:

DePIN 受惠於Solana 狀態壓縮技術的網絡,應用範圍從地圖、能源到物流等多個領域,提供類似於現今零工經濟的機會。Solana Foundation 的dePIN 主管Kuleen Nimkar 指出,透過為dePIN 協議貢獻硬件,人們可以獲得額外收入。

Helium 網路:

Helium 透過Solana 的狀態壓縮技術以NFT 的形式鑄造熱點,降低了成本。Helium 是第一個DePIN 業務的例子,它與Hivemapper 合作,使用Helium 驗證每位駕駛者的位置。

Hivemapper:

透過分發硬體攝影機,Hivemapper 建立了一個去中心化的映射網絡,為安裝「儀表板攝影機」的駕駛員提供代幣,並收集他們駕駛時的映射數據。

Render Network:

Render Network 從Polygon 擴展到Solana 區塊鏈,使個人能夠貢獻未使用的GPU 功率以幫助渲染運動圖形和視覺效果。

  • QUIC 協議:

QUIC 是一種取代了UDP(用戶資料封包協議)的傳輸協議,旨在快速非同步通信,同時具備TCP(傳輸控制協議)的會話和流控制特性。

在引入QUIC 協定後,Solana 解決了以往的網路停機問題,實現了年度100% 的正常運作時間。QUIC 提供了對資料流的更好控制,以防止網路垃圾郵件問題,優化了資料攝取,增強了網路流量的控制。

  • 本地費用市場:

本地費用市場是Solana 網路上一個新的費用結構,允許用戶向驗證者發送優先費用,以優先處理其交易,解決了以往透過發送大量交易來保證交易優先順序的網路擁堵問題。

透過引入優先費用和基於交易類型的動態費用調整,Solana 提高了網路的效率和經濟活動的成本。例如,在NFT 發行或DeFi 活動中,優先費用可以動態調整以反映不同交易的處理需求,從而降低了垃圾交易的成本並優化了網路資源的分配。

  • Solana 上的流動性質押:

以太坊與Solana 的對比:

相較於以太坊的近$20.22B 流動質抵押,Solana 只有約3-4% 的SOL 被流動質抵押,顯示了成長的空間。

風險配置相似,但收益不同:在非常接近的風險配置情況下,Solana 的抵押貸款收益幾乎是以太坊的兩倍。

流動質抵押的當前狀態:

  • 總共有295.7M SOL 被質抵押在網路上,但流動質抵押衍生品的使用仍然非常有限。
  • 在FTX 事件期間,流動質抵押的TVL 從峰值的12.8M SOL 跌至低點的5M SOL,但隨後已完全恢復,回到了FTX 事件前的水平(約12M+ SOL)。

新的流動質抵押協議的出現:

Jito 是近期推出的質抵押服務供應商,自去年11 月底啟動以來,已累計超過$44.86M(2.3M SOL)的TVL。同時,跨流動質抵押衍生性商品(LSD)和DeFi 用例也顯著增加。

主要的流動質抵押協議:

Marinade Finance 仍然佔據了Solana 流動質抵押市場的大部分份額,有超過5.47M SOL 被質抵押,其次是Lido 和Jito。值得注意的是,開始出現更多的流動質抵押協議,如Marinade、Socean、Lido、BlazeStake、Jito 等,它們都提供不同的獎勵程序以吸引更多用戶質抵押SOL。

獎勵計劃與新程序:

Marinade 推出了新的程式Marinade Native,讓用戶可以無縫地委派質抵押權,同時保留提款權。

Marinade 也宣布了他們的獎勵計劃Marinade Earn,將在2023 年10 月1 日至2024 年1 月1 日期間進行。參與者將在程序期間獲得1 MNDE/SOL 的獎勵。

同時還有一個推薦系統,推薦人可以透過他們獨特的推薦連結賺取1 MNDE/SOL。

Jito 的表現與MEV 獎勵:

Jito 最近在2023 年10 月2 日達到了總TVL 的新高,為$57.5M,並且目前有2.4M SOL 被質抵押,自啟動以來一直呈上升趨勢。

Jito 是Solana 的第一個包括MEV 獎勵的質抵押產品,用戶可以質抵押他們的Solana 代幣以換取LSD 代幣JitoSOL,而JitoSOL 為用戶提供了來自Solana 上MEV 交易的額外獎勵,並且與運行專為提高網路效能而設計的軟體的驗證者一起質押。

即將到來的利好

新興Solana DeFi 應用

AlphaVybe 和Phoenix: Phoenix 是Solana 上的去中心化限價訂單簿,支援現貨市場,由Ellipsis Labs 團隊構建,最近完成了由Electric Capital 領導的330 萬美元融資輪。

Drift Protocol:這是Solana 上的衍生性商品交易所,最近的總交易量超過10 億美元,開放利率為490 萬美元,過去一個月TVL 成長了超過50%。

Squads Protocol:新推出的綜合多重簽名平台,已經保護了600 萬美元的資產和950 萬美元的總交易量。

Kamino Finance:是一個自動化流動性解決方案,使用戶透過為集中流動性市場做市賺取收益。第三季度,Kamino Finance 的交易量超過10 億美元,為存款人產生了125 萬美元的費用。

DeFi 協議的積分系統

MarginFi:這是一個借貸市場,引領了Solana DeFi 上的積分系統,啟發了其他協議。每借出一美元,用戶每天累積1 分,每借一美元,用戶每天累積4 分。

Cypher:在解決了平台安全漏洞後,Cypher 已經重啟運營,其積分系統包括交易、借款和貸款。

Solend:透過「季節」區分Solend Points,每天按比例分配1000 萬分給供應和借款。借款的分數是供應的2 倍。

Jito:於9 月28 日推出Jito Points,使用者可以透過提供JitoSOL 流動性來累積積分。

Firedancer:百萬級TPS 何時來臨?

這是由Jump Crypto 開發的Solana 驗證器客戶端,旨在進一步減少延遲時間並提高客戶多樣性。透過實現QUIC 事務傳播協議,Firedancer 在效能測試中展示了100 萬個事務傳播吞吐量。整個Firedancer 技術的完整發布日期目前還不清楚,但它標誌著Solana 架構的每個元件重建的第一步。

結論

技術進步與挑戰因應:

Solana 透過一系列技術創新應對了關鍵挑戰,包括QUIC 的實現以減輕過去的網路問題。

經濟活動多元化:

透過不斷成長的TVL、領先的DeFi 速度和穩定的每月交易量,Solana 展現了成為多元經濟活動中心的潛力。

去中心化努力:

Nakamoto 係數等指標展現了Solana 創造分散式生態系的決心。

技術合作與創新:

狀態壓縮技術、與Metamask Snaps 的整合、以及Firedancer 的期待展現了Solana 的創新精神和技術合作可能性。

對EVM 的友善性:

透過Hyperledger Solang 等發展,Solana 正努力提高其對以太坊虛擬機器(EVM)的友善性。

未來不確定性與創新承諾:

儘管未來存在不確定性,例如FTX/Alameda 的SOL 持有量的即將清算,但Solana 對創新和用戶中心的承諾預示了一個光明的軌跡。

加密貨幣屬於高風險投資,本網站內容均不構成任何投資建議與責任。

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