三季度，TOP 30 的持幣收益區間均值為 110%，你賺錢了嗎？
分析師 | Carol 編輯 | Tong 出品 | PANews
今年第三季度，整個市場的目光始終沒有離開過 DeFi。Yield Farming （收益農耕）不止推動了借貸產品快速發展，還推動了 AMM DEX （自動化做市） 、穩定幣、合成資產等其他細分業態快速發展。在多架馬車的拉動下，DeFi 正向內循環開始形成。受益於 DeFi 市場的紅火，根據 CoinMarketCap 的數據，三季度數字貨幣的市場規模從 7 月 1 日的 2600.93 億美元上漲至了 3404.84 億美元，漲幅接近 40%。
爲展現在狂熱的“農耕時代”中，各個數字貨幣的具體表現和市場新動向，PAData 進行了本年度第三次 TOP 30 系列觀察 (TOP 30 指市值排名前 30 的數字貨幣，下文簡稱 TOP 30），觀察期爲 7 月 1 日至 9 月 27 日。根據分析，三季度 TOP 30 的幣價平均上漲超 47%，季度持幣收益區間同比擴大 46%，但總市值略有下滑，幣價日均波動率已回升至 7% 以上，需警惕風險。YFI 成三季度收益表現最佳的資產。
PAData Insights：
- 三季度 TOP 30 的總市值上漲約 19.74%。
- 除穩定幣以外的其他數字貨幣幣價漲幅約 47.08%，延續了二季度的上漲趨勢。
- YFI 是三季度表現最好的資產，幣價大約翻了 28 倍。
- 幣價日均波動率從 Q2 的 5.57% 回升至 8.28%，與今年 Q1 較爲接近。
- 三季度投資者持幣收益區間均值約爲 111%，同比擴大 46%。
- 18 種泛 DeFi 類代幣幣市值進入前 100，“樂高”推動 DeFi 概念幣內循環。
01 | DOT/YFI/WBTC 新晉 合成資產值得關注
三季度，共有 3 個新晉資產，包括公鏈 Polkacot 的原生代幣 DOT、聚合理財產品 yearn.finance 的治理代幣 YFI 和合成資產 WBTC。雖然從資產輪動的角度來看，三季度的市場活躍度與上半年一致，都有三種資產新晉，但值得注意的是，此前的新晉資產主要是曾經進入過 TOP 30 的“老人”，而三季度新晉的三種資產都是首次進入 TOP 30，這展現了市場中新題材的快速發展。
從市值排名變化來看，二季度表現搶眼的公鏈在三季度被 DeFi 概念幣搶了“風頭”，LEND、DAI、YFI 和 WBTC 市值排名均上升了 15 個位次以上。其中 LEND 的市值從上季度的 44 位上升至三季度的 28 位，DAI 從上季度的 54 位上升至三季度的 26 位，YFI 和 WBTC 新晉分列 24 和 25 位。另外，上季度新晉的 DeFi 概念幣 COMP 在本季度只位列 44 位，下跌 17 位，這側面反映了新題材的更替速度。而備受關注的 Uniswap 治理代幣 UNI 只位列 39 位。
從市值 TOP 30 的數字貨幣的類型來看，DeFi 類代幣也已經在市場中佔據了一席之地，以包括穩定幣、借貸產品治理代幣、DEX 治理代幣、合成資產等在內的寬泛範疇來劃分，三季度，除了 USDT、USDC、DAI、YFI、LEND、WBTC、LINK 進入市值 TOP 30 以外，在市值 TOP 100 之內還有 UMA、SNX、MKR、UNI、COMP、ZRX、LRC、KNC、BAND、YFII、BAL 等 11 種資產在列。
其中，隨著 DeFi 的發展，比特幣以及規模龐大的傳統資產未來會被越來越多的引入到 DeFi 生態，合成資產可能作爲新的題材受到更多關注。
另外，今年以來，平臺幣和穩定幣的格局也已經基本穩定穩定，BNB、LEO 和 HT 組建了平臺幣的第一梯隊，穩定幣中 USDT 和 USDC 持續增發，在市場中的地方日漸穩固。
02 | DeFi“樂高”推動 DeFi 概念幣的正循環
DeFi 概念幣的集體上揚不僅受益於近期 DeFi 產品自身的創新，而且還受益於 DeFi 產品間的可組合性，這使得 DeFi 概念幣在火熱的市場中形成了正向內循環。
比如以太坊 DeFi 的“央行”Maker，其生成的穩定幣 DAI 自去年下半年以後，市值排名就在 50 名以外，但隨著今年 DeFi 領域中其他產品的豐富，DAI 的流通量進一步提高了。根據 Etherescan 的數據，目前持有 DAI 最多的 10 個地址中，有 5 個都是 DeFi 平臺，包括 Uniswap、Balancer、yearn.finance、Curve 和 Aave。並且從餘額變化趨勢來看，這些平臺的 DAI 餘額自 8 月中下旬開始快速上漲，從時間上來看，這與開放 DAI 挖礦的時間基本吻合。
同樣受到利好的還有合成資產，比如將 BTC“遷移”至以太坊的 WBTC。根據 Etherescan 的數據，目前持有 WBTC 最多的 10 個地址中，有 8 個都是 DeFi 產品，包括 Uniswap、Maker、Curve、Compound 等。從各平臺的餘額趨勢來看，除了 Maker 較早接受 WBTC 爲抵押品以外，其他平臺的餘額增長主要發生於 9 月中旬以後，這同樣與 DeFi 資金池開放的時間相吻合。
03 | 市值漲幅明顯 TOP 30 平均上漲超 40%
三季度，TOP 30 的市值持續增長。從 7 月份的 2629 億美元上升至 9 月份的 3148 億美元，漲幅約爲 19.74%，低於二季度的 29.81%。其中，8 月份 TOP 30 的市值環比上漲 26.97%，是三季度中市場上行動力最強的一個月。
從各個數字貨幣的市值漲幅來看，三季度市值漲幅最高的是 YFI，從 7 月 20 日上線初的 441.87 萬美元上漲至 9 月 26 日的 9.49 億美元，相當於翻了 214 倍。除此之外，WBTC 和 DAI 的市值漲幅也顯著高於其他資產。WBTC 的市值漲幅也達到了 1630.88%，相當於翻了 17 倍，截至 9 月 26 日，其市值約爲 9.32 億美元。DAI 的市值漲幅約爲 626.29%，相當於翻了 7 倍，截至 9 月 26 日，其市值約爲 9.33 億美元。
另外，LEND、XEM、USDC、LINK 和 NEO 三季度的市值漲幅也都超過了 100%。其中，值得注意的是，USDC 持續大量“印鈔”，上季度市值增長 35%，本季度增長 173.30%。還有 4 個數字貨幣三季度的市值負增長，分別是 DOT、XTZ、LEO 和 BCH，除了 DOT 市值縮水了近 30% 以外，其他 3 個數字貨幣的市值跌幅都不大。
鑑於各數字貨幣市值漲幅離散程度較大，因此以中位數衡量整體的平均水平。根據統計，三季度，TOP 30 的數字貨幣的市值漲幅中值約爲 40.31%，低於二季度平均水平的 47.57%。
04 | 幣價漲幅同比趨同 日均波動率上升
三季度，YFI 是收益表現最好的資產，幣價從 7 月 1 日的 1118.17 美元上漲至 9 月 26 日的 31679.70 美元，相當於翻了 28 倍，不僅完成了 1YFI≈1BTC 的口號，還超額達成了 1YFI≈3BTC。除此之外，三季度幣價漲幅較高的還有 LEND、XEM、LINK 和 NEO，其中 LEND 的幣價漲幅約爲 292.82%，僅次於 YFI。另外，XEM 和 NEO 雖然從各自公鏈發展的消息面上看並沒有重大利好，不過幣價漲幅也超過了 100%。
相較於 DeFi 概念幣的火熱，BTC 和 ETH 表現比較穩健，BTC 三季度幣價整體漲幅約爲 16.54%，ETH 的漲幅約爲 53.59%，環比漲幅均有所下滑。
此外，XTZ、BCH、LEO 和 ADA 的幣價在三季度整體微跌，XTZ 下跌最多，接近 10%。上半年，XTZ 的幣價持續上漲，從 Staking 質押率和鏈上活躍地址數來看，XTZ 近期並沒有轉折性變化，本季度幣價下跌或爲回調。
在不考慮穩定幣和 YFI 的情況下，三季度 TOP 30 的幣價平均漲幅約爲 47.08%，與上季度的 49.88% 基本相當，市場整體仍然處於上行階段。但需要注意的是，本季度 TOP 30 的數字貨幣日均幣價波動率上升至了 8.28%，高於二季度單邊上行趨勢下的 5.57%，略低於一季度調整期的 8.66%，投資者需警惕市場變化。
從各個數字貨幣的波動率來看，高收益的 YFI 也表現出了高風險，三季度日均幣價波動率達到了 30.22%，遠高於其他資產。其次，DOT、LEND、LINK、VET、ATOM 也表現出了較高的風險性，幣價的日均波動率都超過了 10%。三季度幣價日均波動率較低的是 LEO、BTC、HT，都不超過 4%，相對穩健。
幣價上行，波動率上升，在這樣的市場環境下，三季度投資者持幣的收益區間環比擴大了。根據統計，二季度投資者持幣的收益區間均值約爲 76%，三季度擴大至約 111%，漲幅約爲 46%。但相較一季度的 148%，三季度收益區間均值的擴大仍然沒有改變全年下跌的趨勢。
從正負收益區間的分佈來看，三季度，各個數字貨幣的持幣負收益區間都遠遠小於正收益區間，這說明理論上，三季度投資者持幣獲得收益的概率仍然很高。
持幣正收益區間最大的是 YFI，約爲 4079.77%，相當於翻了 41 倍，但同時，YFI 的負收益區間也是最大的，達到了 29.56%。其次，LEND 的持幣正收益區間也達到了 572.45%，LINK 的持幣正收益區間也達到了 334.35%，而然這兩種資產的負收益區間分別只有 3.35% 和 0.88%。
三季度即使持有穩定幣，也有可能獲得市場溢價帶來的收益，USDT、USDC 和 DAI 的正收益區間分別約爲 6%、4% 和 14%，即使綜合負收益區間來看，穩定幣的持幣收益甚至都好於不少傳統基金的表現。
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