解析 Terra 生態:讀懂 LUNA、Mirror 及 Anchor Token 經濟學

原文作者:Florian Strauf 
原文編譯:BanklessDAO

terra

Terra 生態系統

Terra 提供了一個去中心化的算法穩定幣。為了確保其 Token 有長期的生命力,Terra 圍繞穩定幣建立了一個完整的生態系統。該生態系統目前包括一個支付應用程式(Chai)、一個儲蓄協議(Anchor)、一個合成股票市場(Mirror)等。此外,Terra 計劃很快推出一項保險協議(Ozone)。每個應用都使用了 Terra 的穩定幣,以增加其需求。這很重要——我們將在下面分別介紹。

Terra 用例——Chai

Chai 是一個韓國的電子錢包應用程序,允許其用戶用韓元(KRW)支付。交易通過Terra 的區塊鏈在後台處理,交易費用支付給 Terra 網路(而不是VISA 或Mastercard)。從供應商到客戶錢包的結算時間比銀行帳戶快得多,而且交易費用也低得多。

我將詳細介紹 Terra、Mirror 和 Anchor 的 Token 經濟學(Tokenomics),並表明它們是相當複雜的。

要想獲得更多關於 Token 經濟學的基本介紹,請看我在 BanklessDAO 上關於比特幣和以太坊的文章。Terra 最近對 Columbus-5 進行了更新,本文反映了當前 Columbus-5 版本的網路。

Terra/Luna Token 經濟學細分

Terra & Luna 代幣經濟學Terra & Luna Token 經濟學

Terra(UST)代表穩定幣。Luna 代表儲備或治理 Token,用來保持 Terra 與其掛鉤。穩定幣不僅用於 Terra 生態系統,還搭建跨鏈橋以便在在其他生態系統中使用,比如 Solana。

內置穩定幣的 Token 經濟學比比特幣和以太坊更複雜一些,下面的細節有助於解釋它的工作原理。

Luna 的創世供應量為 10 億個 Token,拆分如下:

LUNA 的創世供應量LUNA 的創世供應量

穩定儲備用於管理網絡的早期穩定性,並在需要時以注入 Luna 的方式進行干預。如果需求迅速增加,Terra 團隊可以從儲備中銷毀 Luna 以供應更多 Terra(後面會有更多介紹)。

Terra 可以與許多不同的法定貨幣掛鉤。與美元掛鉤的 TerraUSD (UST) 擁有最大的市值和交易量。與韓元掛鉤的 TerraKRW(KRT) 用於 Chai 支付應用程序。出於此分析的目的,我們將專注於 UST 以解釋其機制,但掛鉤的貨幣可以與任何其他 Terra 穩定幣互換。

每當對 UST 的需求很高時,協議做市商通過鑄造 Terra 提供套利機會。這種需求將導致 UST 在市場上的價格上升,它將失去與美元的掛鉤。這時套利者可以以 1:1 的比例用 Luna 交易 Terra,允許他們以高於掛鉤的市場價格出售新鑄造的 UST 以獲得利潤。另一方面,Luna 則被燒毀。

這種情況一直持續到有足夠的供應量使 UST 回到其掛鉤點為止。

與剛才描述的擴張相比,收縮的方式正好相反,允許套利者在市場上購買廉價的UST,然後以 1:1 的價格換取 Luna。UST 在這個過程中被燒毀。這減少了 UST 的供應,直到掛鉤恢復原位。

收縮可以引入大量 LUNA 並導致其價格下降。Terra 協議的目標是通過經濟、現實世界的使用來增長。相信這一點的持有者將不得不忍受短期波動,以實現生態系統的長期增長、UST 的採用以及 Luna 日益增加的稀缺性和價值。

自從 Columbus-5 版本上線以來,現在 100% 的鑄幣稅已被燒毀。

驗證者參與確定與 Terra 所掛鉤的法定貨幣的匯率。準確的投票會得到獎勵,不准確的投票會受到懲罰。自 Columbus-5 以來,獎勵來自於不同 Terra 貨幣之間的互換費用(如 UST 到 KWT)。

交易費用包括 gas 費用和稅金。Gas 費用由驗證者設定,以避免網路上出現垃圾郵件。稅收由協議設定,可以通過投票來改變,最大限度是 1%。

驗證者運行一個完整的節點,並將交易簽入一個區塊。他們從交易中獲得費用作為獎勵,不存在通貨膨脹鑄造 Token 作為質押的獎勵。只有擁有最大權益的 130 個驗證者是活躍的,從而從交易費用中獲得獎勵。不遵守安全和活躍度規則,可能會導致對所押金額的處罰。

Luna 持有者可以將他們的 Luna 委託給驗證者以獲得獎勵(約 10% / 年),而無需自己成為驗證者,為驗證者抵押的總金額做出貢獻。驗證者將從獎勵中收取佣金,並將剩餘金額轉給委託人。

金庫從鑄幣稅中接收 Luna,並將其用作支持 Terra 生態系統中應用程序的財政刺激措施。金庫資金的具體使用取決於驗證者的提議和投票。這個想法是通過支持經濟中的應用程序來促進經濟增長。

Mirror Token 經濟學細分

Mirror protocol Token 經濟

Mirror protocol 旨在將合成資產(稱為 Mirror 資產(mAssets))引入 Terra 生態系統。這些複製了現實世界的股票,允許美國以外的人投資於美國股票,並從價格行動中獲利,即使沒有定期進入美國股市。該協議是圍繞 UST 的使用而建立的,但它有自己的 Token MIR,主要用於治理。

mAssets 追蹤在納斯達克上市的現實世界股票的價格,並由抵押品支持。想要鑄造列入白名單的 mAsset 的用戶,需要支持當前資產價格加上一定比例的超額抵押。

然後,mAssets 可以在 Terraswap 上持有或交易。這種情況甚至在股票市場交易時間之外也會持續。如果 mAsset 價格與復制的資產價格相差太遠,則採用套利的方式來激勵用戶將價格拉回來。

抵押品被支付給抵押債務頭寸(CDP),該頭寸跟蹤支持率,如果資產價格上漲過高而沒有得到進一步的支持,就會清算頭寸。在 MIR、UST、mAssets、ANC 和 LUNA 中都可以進行支持。

Mirror 使用內置的預言機,激勵其報告資產的實際價格,或對不報告的行為進行懲罰。

治理機制決定哪些 mAssets 可以被列入鑄幣的白名單。

質押已經到位,以允許參與治理。質押者可以投票並獲得 MIR 獎勵(APR)。

MIR 質押由 1.5% 的協議費資助。每次從 CDP 提款時都會收取費用。

該合同收集者以 UST 的方式收取 1.5% 的費用,並在 Terraswap 上出售,以購買 MIR,創造對 MIR 的需求,並通過質押獎勵平衡供應。

另一種形式的抵押涉及到為每個貨幣對鑄造的流動性 Token 。流動性提供者將收到 LP Token ,以表示對某一貨幣對的流動性池的貢獻百分比。這些 Token 可以被質押以獲得 MIR。除了對流動性提供者的定期佣金之外,這進一步激勵了 LP(耕作)。

流動性提供者的押注獎勵由創世供應(如下圖)資助,在多方之間分配,並在 4 年內支付。

MIR 代幣的分配MIR Token 的分配

像真正的股票市場一樣,Mirror 允許做空資產。CDP 的結構方式已經是一種空頭頭寸。假設通過 200% 的質押而鑄成的 mAsset 價格上漲,必須通過發布更多抵押品來維持 200% 的抵押品比率——類似於在股市中做空資產。如果不保持抵押比率,則頭寸將被清算並拍賣。

Anchor Token 經濟學細分

Tokenomics Anchor 儲蓄協議Tokenomics Anchor 儲蓄協議

如果 Mirror 是股票市場,Anchor 更偏向於固定收益,對 UST 或其他 Terra 穩定幣的存款提供每年 19% 的固定回報。其他協議提供固定回報的不多,所以讓我們看看這些回報從何而來。

存款 UST 或 KRT 等 Terra 穩定幣將獲得每年 19% 的固定利息。穩定幣按貨幣入池,並獲得 aTerra Token 以表示入池的份額,並索取存款利息。

該協議旨在將存款利率保持在19% 左右的範圍內,並通過從收益儲備中進行補貼和激勵借款人在需要時存入更多的債券資產(bAssets)來實現這一目的。

借款人收到 Anchor 的治理 Token ANC 作為藉款的獎勵,通常會償還貸款的到期利息。這是由於該項目的創世供應發行了ANC Token 以加強生態系統。在以後的階段,這將在必要時由收益儲備提供。

收益儲備以 Terra 穩定幣的形式收集多餘的收益率,並將其轉換為 ANC Token ,以換取 Terraswap 上的 Terra 穩定幣。這創造了需求,並平衡了將 ANC Token 獎勵給質押者、流動性提供者和借款人而產生的供應。收益儲備只在需要時轉換和供應生態系統,在供應量大時收集產量,並在需要時分發收益率以刺激利率。

借款人可以通過支付利息和存入抵押品來借入 Terra 穩定幣。抵押品以 bAssets 的形式發布,資產是權益證明協議中的抵押資產。目前僅支持 Luna,但正在計劃其他質押資產。

bAssets 被超額質押,以確保流動性。bAssets 是質押資產,因此它們產生質押獎勵。這種獎勵由 Anchor 協議保存,並支付給收益儲備或作為質押獎勵分發,構成了協議的一個很大的收入來源。Anchor 從所有超額抵押的資產中收集 Staking 獎勵。雖然它只會向借款人借出一定數量的資金,但它會從 staking 中獲得超過該金額 200% 的獎勵。

超額抵押的比例由清算人觀察,如果不通過提供更多的抵押品來維持比例,頭寸將被部分或全部清算。在這種情況下,1% 的抵押品將被支付給收益準備金。

收益儲備還負責向 ANC 的質押者支付質押獎勵。截至撰寫本文時,年利率(APR)為 7.88%,並且將允許質押者也參與協議治理。

與 Mirror protocol 代類似,Anchor 需要在 Terraswap 上為其 Token ANC 提供流動性。截至目前,ANC/UST 貨幣對的流動性提供者將獲得約 77% 的 APR,由創世供應量提供補貼。

總創世供應量(見下圖)是 10 億,在前 4 年分配。大部分的供應用於激勵借款人。

供應時間表ANC 代幣供應時間表ANC Token

Oracle 餵價確保資產的價格保持最新,以跟蹤抵押品比率。

總結

Terra 及其所有不同的協議,是我遇到的最有趣的項目之一。圍繞穩定幣建立的整個生態系統是獨特的,可以使穩定幣和生態系統非常受歡迎。通過橋接其他鏈的擴展使 Terra 有更大的影響力,並符合將平衡機制錨定在穩定幣的實際使用上的範式。

在寫這篇文章時,至少有幾個新的 Terra 項目冒了出來:

  • Pylon:一套 DeFi 儲蓄和支付產品
  • Spectrum:在各種 Terra 協議上自動放樣和自動複合的產量優化器
  • StarTerra:一個遊戲化的 IDO 啟動平台
  • Valkyrie:一種獎勵和推薦協議,用於幫助啟動協議和 DAO
  • Ozone:一種保險互助協議,確保整個Terra Defi 生態系統中的技術故障風險

Terra 生態系統建立在 Cosmos 上,因此可以訪問區塊鏈間通訊模塊(IBC),從而可以與其他區塊鏈,特別是與建立在 Cosmos 上的其他鏈(如 Binance、Thorchain、Avalanche 等)輕鬆整合。這種簡單的整合,再加上真正的去中心化穩定幣是基礎設施中重要的一部分,使得 Terra 有可能走出 Terra 生態系統,並進入其他鏈。

本文不構成投資建議,虛擬貨幣波動大請謹慎小心

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