來自紅杉、USV、Tiger Global 等頂級風投的經驗心得

撰文:The Generalist編譯:DeFi 之道,Kyle

抽上幾分鐘的空閒時間,這裡有十個來自偉大風險投資家的教訓,這些是投資者、運營商和創始人應該知道的。

  • 有備而來
  • 從第一原則思考
  • 重視非凡的想法
  • 把投資當作產品
  • 提供真正的同理心
  • 根據你的信念來確定投資大小
  • 適應機會
  • 培養時間感
  • 全球搜索
  • 說出殘酷的事實

沒有單一的方法可以讓你成為一個偉大的風險投資者。一些公司通過快速行動取得成功;其他人則依賴於深思熟慮。一支基金可能會經常支持市場上最熱門的初創公司,而另一支基金則投資那些不受歡迎的公司。

這一切都意味著一個人的「永恆智慧」不可能引起普遍共鳴。事實上,研究風險投資的大公司的部分目的在於發現不同的競爭方式。 Union Square Ventures(USV)、Coatue Management、Multicoin Capital、DST Global、Y Combinator 和 Tiger Global 等基金可能追逐同一家公司,但通常看起來他們在從事不同的動作。

研究它們有助於構建我的新基金 Generalist Capital。

在今天的文章中,我們將重新審視這些不同的特許經營權,提煉我認為有價值的經驗教訓。至少,我希望他們在您投資或建立自己的偉大企業時激發新思維。

1. 有備而來(Coatue)

正如堅忍的哲學家塞內卡所說的那樣,「幸運是機會加上準備的結果。」跨界基金 Coatue Management 體現了這一特點。作為 2010 年代初期矽谷圈子的局外人,Laffont 兄弟不得不尋找其他方式來展示他們的真誠原則。

他們最有效的武器之一是進行由外而內的盡職調查,在與創始人會面之前對企業進行深入研究。這種方法幫助 Coatue 投資了 Snap、Lyft 和無數其他公司。雖然進行「反向推銷」可能並不總是合適的——尤其是在早期的幾輪投資中——但盡可能多的背景調查說明了對初創公司正在解決的問題的興趣和欣賞。它還有助於將早期對話推向更有意義的討論。

2. 從第一原理思考(Multicoin)

風險投資經常被批評為受 FOMO 驅動。懷疑論者並沒有為自己考慮,而是認為投資者只是跟隨社會信號,為了它而爭取進入「熱門」融資輪次。對於一些經理人來說,紅杉或 Benchmark 領導投資的事實已經足夠證明 —— 不需要更多的思考。

借用另一家公司的信念會阻止您發展自己的信念,甚至可能無法找到真正的異常投資。 Multicoin Capital 是按照第一原則運作的基金的一個很好的例子。縱觀其歷史,Multicoin 已經發展了自己的投資論點,其中包括許多與公認智慧背道而馳的論點。當加密生態系統專注於以太坊時,Multicoin 開始確信需要一個高速替代 Layer 1。這種想法最終導致了它對 Solana 的投資。

最好的投資往往在市場的其他部分看來是瘋狂的。找到它們的唯一方法是進行自己的評估並從第一原則思考。

3. 重視非凡的想法(USV)

風險投資家常說他們投資的是人,而不是想法。這類人認為,初創公司固有的不確定性意味著將自己過於接近特定想法是愚蠢的。相反,您應該支持一個足夠出色的構建者,以通過實驗和迭代達到強大的產品市場契合度。

例如,如果 Stewart Butterfield 告訴你他將要開發一款新的電子遊戲,那麼質疑它的確切機制可能是沒有意義的。相反,您只需相信像他這樣的人會構建一些有價值的東西 —— 即使它是像 Slack 這樣的企業消息服務。

Union Square Ventures(USV)不遵循這種方法。雖然這家總部位於紐約的公司關心創始人,但它願意支持具有非凡創意的非典型企業家。 Twitter、Etsy 和 Tumblr 都是由許多其他風險投資者拒絕的創始人創建的。 USV 看到了這一點,並認識到正在建立的業務的獨特性。最重要的是,這個想法才是最重要的。

說想法很便宜幾乎是矽谷的一個比喻。執行才是最重要的。但像 USV 這樣的公司表明,事情並非如此簡單。雖然傑出的創始人和卓越的運營在創業公司的成功中發揮著至關重要的作用,但獨特的想法卻非常有價值。

4. 將投資視為產品(Y Combinator)

風險投資是一項服務業務 —— 但不僅如此。 Y Combinator 或許是一家將投資視為產品挑戰的公司的最佳範例。除了著名的早期項目外,YC 還開發了一套附加產品,包括內部社交網絡、聯合創始人匹配服務和招聘平台。這些工具可幫助企業家應對最緊迫的挑戰,使他們能夠建立自己的網絡並招募人才。

值得注意的是,這個範圍是 YC 前後加速器計劃的輔助部分。結果是一個像風險投資公司一樣投資但可以在其整個生命週期內大規模支持初創公司的實體。

雖然最好的風險投資家擅長建立真正的關係,但尋找產品化支持的地方可能對投資組合公司和公司本身有所幫助。

5. 提供真正的同理心(獨立資本家)

在某些方面,「獨立資本家」的崛起令人驚訝。獨狼投資者如何與擁有更好資源的基金競爭?即使他們沒有爭先恐後地領先一輪,但獨立資本家仍在與老牌和特立獨行公司爭奪空間。

快速行動無疑是獨立資本家吸引力的一部分。風險投資市場的最後幾年競爭尤為激烈,在贏得分配方面,能夠在沒有多合作夥伴投資委員會的情況下做出決定是有利的。

不過,獨立資本家更切實、更持久的優勢似乎是一種同理心。許多最傑出的個人投資者都擁有豐富的運營經驗,並且可能仍然經營著自己的公司。 Elad Gil、Lachy Groom 和 Josh Buckley 都適合這種模式。

即使是那些可能來自較少運營背景的人本身也是企業家 —— 從頭開始投資特許經營權。這也會產生影響並產生類似的效果。在一個讓人感覺沒有人情味的領域,同理心很有價值。

6. 根據你的信念來確定投資大小(Multicoin)

你應該根據你的信念來調整倉位。通常這可能是不可能的——讓您感到最興奮的公司也可能是最具競爭力的,從而減少了您的分配。但是,當您認為自己是贏家時,您應該盡一切可能使您的賭注最大化。假設您相信自己的採摘能力,那麼這樣做可以為您帶來非凡的回報。

Multicoin 體現了這一特點。加密基金將其最重要的檢查部署到成為其最大贏家的項目中。 Helium、Arweave、Solana、Serum 和 Algorand 都是 Multicoin 積極調整規模的倉位,並因此獲得了回報。事實上,Helium 佔 Multicoin 第一隻基金的 11%——這是一個極其集中的賭注。

如果可能,根據您的信念調整您的投資規模。

7. 適應機遇(Tiger Global)

Tiger Global 在其歷史上表現出相當大的靈活性。自 2001 年首次亮相以來,Chase Coleman 的基金經歷了多次轉向。最初是一家專注於美國電信股的對沖基金,它涉足新興市場(尤其是中國和印度),最終涉足風險投資。與其他少數人一樣,Tiger 已經展示了適應性的價值,並改進了其方法以適應機會。

近二十年來,這種方法運作良好。今年,Tiger Global 受到了打擊。據報導,其風險基金在第一季度減少了 50 億美元,而 6 月的一封信顯示其對沖基金減少了 250 億美元。這種損失可能被證明過於殘酷而無法承受。

這種規模的下降可能會導致過度簡單化。儘管 Tiger 在 2021 年錯誤地判斷了市場狀況,但這並沒有抹去其在那之前的良好管理(即使它確實抹去了大部分收益)。在公司最黑暗的時刻,我們可以觀察其成功的歷史,從中找到有用的教訓。

8. 培養時間感(USV)

通常,大時機與公開市場投資者有關。那些知道何時進出某個職位的人被稱讚為傑出的管理者。

在私人市場上,時機也很重要。雖然它的流動性要小得多,但風險投資者必須制定一個好的衡量標準。 Union Square Ventures 在這方面很有天賦和紀律性。

一方面,該公司在投資時機方面表現​​出了令人難以置信的訣竅。在社交媒體成為一個成熟的類別之前,USV 支持 Twitter,而當比特幣被大多數人認為微不足道時,USV 支持了 Coinbase。 Tumblr 和 Zynga 等公司是這種卓越表現的進一步例子。

同樣重要的是,USV 認識到何時該退出投資。在價值大幅下跌之前,它鎖定了 Tumblr、Zynga 和 Coinbase 的收益。這似乎源於直覺、經驗和結構化方法。其普通合夥人 Fred Wilson 寫道:“我們通常會尋求在這些 IPO 前流動性交易中清算我們頭寸的 10% 至 30%。”

投資者必須研究市場歷史,培養對趨勢的信念,並建立一個退出頭寸的結構,為他們的武器庫增加一種時間感。

9. 全球搜索(DST Global)

說起 DST Global,通常會提到十多年前的一項投資。 2009 年,尤里・米爾納以 100 億美元的估值向 Facebook 投資了 2 億美元。當時,其他投資者認為該社交網絡的公允價值在 10 億至 40 億美元之間。

DST 願意按照這樣的條件進行投資,因為它的團隊對社交媒體的貨幣化潛力有著不同尋常的洞察力。米爾納曾密切參與創建和發展多個俄羅斯社交平台,觀察它們如何將消費者的注意力轉化為廣告收入。

這是 DST 利用來自一個地理區域的洞察力以利用另一個地理區域的經典示例。事實上,米爾納的基金通過首先確定高潛力的新商業模式,然後在全國市場尋找贏家而蓬勃發展。它將對食品配送的欣賞轉化為對 Gojek、Rappi、Deliveroo 和 Doordash 的投資。 DST 對在線汽車​​銷售的興趣讓他們押注投資了 Kavak、Auto1 和 Cars24。此類投資跨越國家和大陸,但具有共同的基本 DNA。通過保持如此大的光圈,DST 確保它不僅可以通過識別智能方法贏得一次,而且可以多次獲勝。

越來越多的偉大公司在美國之外建立起來,像 DST 這樣的基金就是為了找到它們而建立的。

10. 說真話(紅杉)

紅杉資本(Sequoia Capital)是一支史詩基金。可以說是世界上最著名的風險投資公司,跟隨紅杉的工作並與他們的一些投資組合公司會面,這提供了一些見解。最突出的特徵之一是該公司願意說出不受歡迎的真相。紅杉表面上對其支持的企業家坦誠相待。它也為更廣泛的市場帶來了這種坦率。

“R.I.P. 在 2008 年經濟衰退期間分享的“美好時光”備忘錄就是一個很好的例子。在那次演講中,紅杉經歷了經濟動盪以及它可能對風險投資和客戶採用產生的破壞性影響。儘管創始人無法享受紅杉的悲觀前景,但它幫助許多人克服了不確定性。今年早些時候,紅杉與其投資組合分享了一系列類似的演講,題為《適應忍耐》。它再次強調了當前環境的困難,並建議採取果斷行動。

目前,誠實可能並不總是很受歡迎。但在足夠長的時間範圍內,贏得企業家的信任和尊重至關重要。紅杉做得很好。

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