資產通證化:定義如何,意義何在,為何事不宜遲

What is Asset Tokenization : Why & Why Now?

隨著區塊鏈技術的真實用例和應用場景持續豐富,瞭解區塊鏈技術對資產的管理和所有權屬性有怎樣的影響,毫無疑問非常重要。

通證化指通過區塊鏈和智能合約創建數字通證,作為標的資產所有權和相關權益的憑證。這些通證在區塊鏈上發行、交易和管理。大家更熟悉的可能是股票等金融資產的通證化,但事實上,實物商品和大宗商品同樣可以通證化。通證化已經越發成為區塊鏈技術最具前景的應用場景之一,具備在多個層面上推動全球經濟變革的潛力。

過去數十年間,金融業著眼於降低費率、提升數據透明度等方面,持續致力於優化資本市場。通證化則是優化資本市場的一項一石多鳥之舉。花旗銀行在近日發佈的通證化研究報告中預測,到 2030 年,通證化私人金融資產及真實世界資產的總市值將達到 4 萬億美元。波士頓咨詢公司(BCG)與 ADDX 的聯合研究則認為,到 2030 年,通證化非流動性資產(包括私人證券等資產類別)將佔據更大市場份額,總市值預計將達到 16 萬億美元。另一方面,根據研究公司 STM 的數據,目前在二級市場上交易的通證化資產的市值僅約為 250 億美元。也就是說,在 2020-2030 年間,通證化資產的規模將實現 200 倍的增長。

本文將詳細論述通證化技術帶來的一些新機遇。

延伸閱讀:《引領資產通證化新未來:Avalanche 基金會斥資 5,000 萬美元啓動 Avalanche Vista 計劃


鏈下資產 (OCA) 通證化示例:

不動產通證化

在通證化不動產資產中,每個通證代表一處物業的的部分所有權,投資者可以購買或出售不動產的部分份額,而非整個物業。

  • 藝術品和收藏品
    貴重藝術品和奢侈品的通證化將賦能投資者持有藝術品或收藏品的部分所有權,降低藝術品市場的投資門檻。

公司股票

無論是小型初創公司還是大型企業,其股票均能通證化。成熟企業可通過通證化籌資,發行代表股權的通證。已有投資者的企業也可按股東持股比例發行通證,享受區塊鏈技術的裨益。不同類型的股票(如普通股和優先股)可由不同的安全通證代表。

風投

有限合伙人 (LP) 的權益也能進行通證化。通證化將為 LP 權益建立二級市場,幫助 LP 間開展交易,創造退出機會,同時為 GP 減輕贖回壓力。通證化將保持投入資本的活躍性,減少兌付 LP 贖回請求的清算壓力。

債務工具

企業可以發行通證化債券。通證持有者借款給發行方,作為回報,通證持有者將在債券到期時獲得利息,或定期領取利息。通證化將賦能債權人通過區塊鏈便捷地追蹤並交易相關債券。

知識產權

知識產權 (IP) 通證化將 IP 所有權分為多個份額,擴大投資者參與。IP 的原始所有者可對 IP 進行部分或 100% 通證化,從而更快獲得資金。投資者則能分享 IP 產生的收入和利潤,或者享受其他 IP 帶來的收益。

區塊鏈和 OCA 通證化的主要優勢:

  1. 流程自動化和成本下降
  2. 透明度和审计易度
  3. 投资便利性和包容性
  4. 参与度和实用性
  5. 提高流动性及资产生产力
  6. 投资组合多样化
  • 流程自動化和成本下降
    智能合約是用於自動處理交易和轉賬的區塊鏈程序。智能合約在滿足特定預設條件時,執行相應的預編程的操作。智能合約可用於鏈上資產的發行、管理和結算,從而減少對各類第三方服務提供商的需求以及相關的增量成本。例如,智能合約可以降低承保和驗證、資產監控、公司行為以及其他週期性基金支付等事務的數據、分析和報告成本,在智能合約問世前,這些流程都非常繁瑣而冗長,且需要人工操作。
  • 透明度和審計易度
    在公共區塊鏈上,所有涉及通證化資產的交易都是公開可見的,具備接受審計的良好條件。區塊鏈具備優化傳統資產的估值機制和報告流程的潛力。例如,不動產投資者都知道評估不動產的當前價值存在哪些難點:不動產估值通常是主觀的,相關計算均需人工進行,且普遍依賴紙質文件,缺乏數字基礎設施。通證化則能通過雲數據庫線上管理估值相關文件,並以高級 webhooks 標準化每個數據集,不限資產類型及規模,從而賦能投資者實時把握不動產的估值、對衝基金的投資組合 NAV 或債券產品的市值。

另外,只有當我們能信任存儲和呈現的信息時,實時數據才有價值。面對來自不同國家和監管環境的資產和投資者,證明信息的可靠性非常困難。通過提升對數據上傳、修改和下載的加密哈希的記錄和追溯,我們可以對資產生命週期內的所有信息建立數字審計軌跡,並將這些記錄直接關聯到對應的鏈上通證。

對於希望投資某項資產、抵押資產以獲得貸款或需要資產估值的機構和個人來說,通證化所帶來的透明度、審計易度和實時數據是至關重要的。

  • 投資便利性和包容性
    通證化賦能更多借款人進入資本市場,並為貸款人提供更多投資和資本配置機會。鏈上發行和管理有助於節約成本、提升效率。因此,發行交易規模更小、起投額更低的投資也具備了經濟上的可行性。這對長期以來被視為缺乏流動性的資產和私募證券格外重要,因為此前,繁瑣的流程是許多合資格個人投資者未能進入這個市場的原因。這一點同樣有利於通過眾籌從散戶投資者處募資的企業。
  • 參與度和實用性
    通過區塊鏈,通證的發行和管理方能與通證持有人開展更直接的溝通,並提升通證的實用性。通過區塊鏈瀏覽器可以直接查看哪些錢包持有通證。在接受監管並執行 KYC 制度的生態系統中,經紀人或轉讓代理需確認每個錢包均綁定身份已知的投資者,由此,相關方可通過空投、治理投票、獨家活動等方式與錢包持有者互動。我們已經看到,在 Web3 行業,直接觸達代幣持有人並提供專享權益,能夠增強社區歸屬感、提高品牌忠誠度。

因此,基於區塊鏈的端到端 Web3 社區管理平台正在快速湧現,賦能大大小小的品牌與最忠實的顧客群體建立直接聯繫,讓品牌直接觸達忠實客戶,並獎勵他們對品牌社區作出的貢獻。

  • 提高流動性及資產生產力
    通證化將資產分割為更小的份額,賦能更多投資者參與。通證化還有望提高供應和需求,讓二級市場更加流動、透明、高效、費用合理。這一點還能與前文所述的優勢形成協同作用,通證能與自動執行的區塊鏈應用程序結合,提高資產的生產力。得益於通證化,此前難以用作抵押的資產類型(如藝術品和不動產的份額),現在能更便利地用作抵押。
  • 投資組合多樣化
    傳統而言,投資者主要參與公開市場、債券和其他資產類別的投資,而替代投資和私募市場在普通人的投資組合中並沒有佔據很大的比重。這背後有許多原因,例如起投額過高和流動性不足。在現有監管框架(Reg D/S/A+/CF 等法規)下合規地進行通證化,能從技術角度解決這兩個障礙。

藝術品就是一個很好的例子。藝術品投資門檻很高,普通人很難參與。但現在,企業可以利用眾籌豁免制度,將博物館藏品級的藝術品(如安迪·沃霍爾或班克斯的作品)分為多個份額併發行通證。任何人,無論是認證投資者還是個人投資者,都能參與投資。因此,投資者可以將藝術品加入他們的投資組合,而且可以隨時將其投資部分出售給其他投資者,無需等待流動性事件。

結論

通證化的推進讓我們開啓了資產管理和所有權革命的新時代,走在了。無論是企業、不動產、藝術品還是非傳統資產,通證化為銀行、金融服務公司和資產所有者提供了發行和管理任何資產類型的工具和途徑,並為其提供了全球統一的生態系統。在傳統金融中,處理這些資產類型需要人工處理並驗證每一筆交易,而通證化實現了處理流程的標準化,每筆交易均能自動處理,從而大幅降低成本、加快轉賬和結算的速度。

真實世界資產的通證化日益成為區塊鏈行業的趨勢。以更加透明、高效、便捷的方式升級華爾街現有的金融服務基礎設施,是通證化的使命。隨著各大機構不斷採用通證化技術,我們將看到新標準的建立、監管規定的調整和金融業的持續發展。


術語

認證投資者:符合特定條件的個人或商業實體,該等個人和實體可以交易通常不向公眾開放的證券。

區塊鏈瀏覽器:用於提取、可視化查看並回顧區塊鏈上的歷史交易記錄的軟件應用程序。

.區塊鏈:分布式、去中心化的數據庫基礎設施,維護使用加密技術鏈接的持續增長的記錄列表。

.債券:代表投資者對企業或政府的債權的金融工具。

.抵押頭寸:使用一項或一組有價值的資產作為債務的擔保。

.淨資產價值 (NAV) :基金或投資組合中資產組合的總價值。

鏈上金融:使用去中心化金融原語和智能合約,對傳統金融服務的基礎設施和工作流程進行升級。

.不動產:土地和土地上的永久性構築物。

.標準化:為服務客戶和交易創建普遍接受的模板和簡化方法的過程。

股票:代表股票發行公司一部分所有權的證券。

.通證化:發行代表真實世界資產份額的區塊鏈通證,該等通證在鏈上基礎設施中使用,可提升資產全生命週期內的所有權屬性、結算和管理效率。

估值:確定潛在投資、資產或證券價值的過程。


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關於 Avalanche

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