使用交易量份額(SOTV)來評估DEXs

Aug. 2022, James 

Data source: Footprint Analytics

去中心化的交易所(DEXs)是一個核心的Web3 基礎設施,其使用用途已得到證實。如果人們繼續參與區塊鏈經濟,他們將需要一個沒有中間商或中心化實體的組織來交換相應的tokens。

然而,比較數十個平台的可持續性和潛力比整個技術提供案例更具挑戰性。目前還不清楚哪些平台會在幾年後依然繁榮。

例如,Uniswap 已成為DeFi 的藍籌協議。但是我們要怎樣比較像TraderJoe 和Biswap 等小型DEX token 的價值?

由於交易平台健康狀況最重要的指標是用戶參與,因此本文將介紹一個可與其他指標一起用於評估DEX 的指標:交易量與市值比率的份額,或SOTV/MC。這個指標可以用來分析DEX 的市場表現。

什麼是DEX?

DEX 是加密貨幣的交易平台,不依賴第三方服務進行託管。所有交易都通過智能合約和鏈下協議直接在區塊鏈上完成。與大多數要求用戶提供個人信息的中心化交易所不同,DEX 允許匿名交易。其他用戶可以看到的是錢包“公共地址”—— 以以太坊的為例,0x 開頭的42 個字符為十六進制地址。

Footprint Analytics – Top 20 DEXs and their TVL in Different Chains

為什麼市值對DEX 很重要?

在分析加密貨幣時,市值是最關鍵的指標之一。市值的計算方法是將資產的流通供應量與其當前價格相乘。例如,如果某項加密資產的100,000 個單位價值為1 美元,那麼它的市值就是100,000 美元。

市值告訴我們一種加密貨幣相對於其行業中的其他加密貨幣有多大,並且它們經常被用作加密資產受歡迎程度和可取性的基準。

市值高的公司一般被認為比市值低的公司更有價值——但並非總是這樣。通過將DEX 的市值與其使用情況(使用SOTV 作為代表)進行比較,我們可以評估協議是被高估還是被低估。或者,我們可能會發現項目與用類型項目間的差異,從中看出項目的一些優缺點。

在我們計算市值時,重要的是要記住,不同類型的DEX token,代表的用途也有所不同。例如,CAKE(PancakeSwap)具有去中心化治理的用途,又有質押等通用的用途,而CRV(Curve)則完全是治理的用途。

Footprint Analytics – A chart showing a basket of 7 DEXs and their share of market cap. 

什麼是交易量份額(SOTV)指標?

我們可以通過將DEX 的每日總交易量除以所有交易所的每日總交易量來計算SOTV。

SOTV 可以讓我們了解到在一個特定的生態中發生了多少交易,並可以作為生態中相對健康的指標,還可以直觀其token 的前景(如果適用)。

通過SOTV/MC,還可以探索不同代幣經濟體系下市場的起伏,這對項目和開發者有著重要的影響。例如,我們可以比較2 個具有類似生態系統、功能和交易量的DEX,看看這些差異是否影響到這些項目的市值和投機性投資的數量。

Footprint Analytics – A chart showing a basket of 7 DEXs and their share of trading volume. 

尋找基於SOTV/MC 的假設

SOTV/MC 比率是一個上下文度量指標,它只適用於你同時分析的有限的協議樣本。因為各個DEX 之間存在著很大的差異性,所以撒網太廣會導致錯誤的發現。數據輸出與數據輸入一樣重要。

我們以除了Uniswap 之外的7 個主要DEX 平台為分析案例,是因為它們具有標準的DEX 功能。因為Uniswap 作為DEX 市場領導者中屬於同類產品中的佼佼者,因此Uniswap 的數據會導致整體數據與真實市場狀況偏離較大。我們還刪除了Sunswap 和VVS,因為它們完全屬於各自的生態。另一組有意義的有限協議樣本是“具有期貨交易的DEX”——dYdX、MCDEX、Perpetual 協議等。

SOTV/MC 越高,DEX 的市值相對於其交易量來說就越被高估。

例如,分析一個生態中的兩個最大的DEXes。 DEX A 每天的交易量為600 美元,市值為400 美元。 DEX B 每天僅交易400 美元,但無論出於何種原因,其市值為600 美元。

為了計算DEX A 的SOTV/MC,你用交易量的份額60 除以市值的百分比40。結果是1.5。對於DEX B,你用40 除以60,得到0.6。從理論上講,DEX A 被低估了,但重要的是,要記住這個指標只是整體數據分析的其中一角。

以下是對 Balancer、Pancakeswap、Sushiswap、Curve、DODO、Quickswap 和TraderJoe 進行SOTV/MC 分析的一些發現。可以在此處找到對應的Dashboard 查看。

CRV 的價值,目前是否被低估了?

Curve SOTV/MC:1.2

Pancakeswap SOTV/MC:0.9

Curve 和Pancakeswap 是繼Uniswap 之後的兩個主要DEX。儘管Curve 的SOTV 比Pancakeswap 多出近6%,但CRV 和CAKE 的市值幾乎並駕齊驅(儘管CRV 在上升,而CAKE 在下降)。雖然它們的主要用途大不相同,但可以說Curve ,即促進穩定幣DeFi,比Pancakeswap 的更安全。 Pancakeswap 是第1 層的DEX,列出了大量的低市值“memecoins”。然而,CAKE 比CRV 具有更廣泛的用途。

DODO 是隱藏的寶石?

DODO SOTV/MC:4.5

截至7 月27 日,DODO 的SOTV 為17%,成為該組中第三大的DEX。然而,其市值相對較小,為3.7%。對於看好DEX 的投資者來說,DODO 是一個值得關注的協議。

品牌建設對DEX 的價值有多大?

TraderJoe SOTV/MC:0.4

Quickswap SOTV/MC:1.3

兩個具有類似SOTV 的新DEX 是TraderJoe,為2.7%,Quickswap,為3%。但是,TraderJoe 的市值佔整個集組合的6.7%,而Quickswap的市值要低更多,只有2.2%。 TraderJoe 強大的品牌和營銷作為與Quickswap 的唯一區別,Quickswap 在外觀上與其他DEX 非常相似。但是,Quickswap 具有一些其他潛在功能,或許可以讓它在未來發展前景更加廣闊。

總結

我們認為,在分析交易所情況時,跟踪多個指標是很重要的;SOTV/MC 是其中一個重要指標。

本文來自 Footprint Analytics 社區貢獻

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