WEB3 VC 排行榜解讀:TO5 VC 有何競爭優勢?

撰文:CODY
翻譯:深潮

9 月 27 日,加密研究組織 GCR 與 Clearblock 聯合推出 Web3 VC 排行榜,排名前 20 位的 Web3 VC 分別是 Paradigm、a16z Crypto、Panetera Capital、Coinbase Ventures、Polychain Capital、Dragonfly Capital、Sequoia、Variant Fund、Electric Capital、Multicoin Capital、ParaFi Capital、Digital Currency Group、Blockchain Capital 、Union Square Ventures、Spartan Group、Alameda Research、Binance Labs、Animoca Brands、CoinFund。

這份榜單,在加密社區引發爭議,有人認可,有人批評,這篇文章是 Global Coin Research 對該榜單的解讀,論述了具體的評分細則以及針對排名前五的 VC 分別進行了研究解析,Global Coin Research 授權深潮 TechFlow 翻譯以及發布中文版本。

概述

在過去的周期中,Web3 風險投資已經演變成一個複雜且差異化的空間——有傳統想法驅動的基金,企業風險投資(CVC),DAO 風險投資,世界級的交易所和交易公司,它們有著蓬勃發展的風險投資部門和基金,並會去投資於股權和代幣公司的每個生命週期。

我們看到一年前發布的名單,根據”鑽石手”到”增值”,對一些加密貨幣風險投資的情況進行了排名。這份名單告訴我們,正如這些基金所投資的市場動態發展一樣,VC 格局和其中的龍頭也在動態變化。

本報告將對十大 Web3 風險投資公司和更廣泛的行業活動進行全面和最新的分析——衡量多個領域的資金,包括:投資組合、競爭差異化因素、平台戰略、社區和聲譽、2022 年交易等等。

方法

在這樣一個多變和動態的市場中,沒有精確的科學來進行排名——一個基金今天的排名可能會因為他們的下一次投資、寫作或戰略舉措而完全改變,這就是本排名與大多數排名的不同之處。

在一個資產管理量主宰一切的世界裡,過去的 24 個月裡出現了一個有趣的動態——經濟政策推動了一個投資時代的到來,資本成為了一種商品,頂級公司必須以獨特的方式使自己與眾不同,才能在競爭激烈的資本表中獲得一席之地。正因為如此,基金在資產管理之外所建立的知識護城河在本方法中佔有最大的比重。

從 Crunchbase 中提取以下類別的數據:

  • 總投資:[權重:7/10] 自第一支基金啟動以來的投資數量
  • 領投輪次:[權重:8/10] 作為主要投資者的回合數
  • 2022 年的交易:[權重:7.5/10] 2022 年完成的投資交易數量
  • 獨角獸:[權重:9/10] 基金投資組合中的獨角獸企業(估值超過 10 億美元)的數量
  • 多樣化投資:[權重:4/10] 對女性和少數族裔創辦或領導的公司的投資數量
  • 著名的交易:[權重:3/10] 對知名的 Web3 和加密貨幣公司的投資
  • 獨角獸命中率:[權重:9.5/10]一個評估投資組合中獨角獸的數量占基金總投資的百分比的指標。 
    • 獨角獸/總投資=UHR
    • 注:基金可能對同一個獨角獸進行了多輪投資。
  • 平台得分:[權重:9.5/10] 評估基金通過專門的平台團隊或戰略為投資組合公司提供的實際投資後支持。這包括在協議設計、精心製作代幣經濟學或白皮書方面的技術支持,為建設分配工程資源,以及內部平台團隊協助 GTM、人才、業務發展、活動和其他資本分配之外的正式運營合作。
  • 社區得分:[權重:7.5/10] 這是衡量 Web3 重要性的獨特指標–社區–以及該基金在設計、培養和擴大社區方面的能力。這包括寫作、社交媒體覆蓋率、Podcast、會議、Twitter Spaces 和一般的社區參與和思想領導。我們查看這些社區驅動計劃的數量、質量和覆蓋面,以便通過社會和傳統媒體來源以及基金網站和/或媒體來確定得分。
  • 聲譽得分:[權重:6.5/10] 衡量基金在媒體、該領域的建設者和創始人以及 Web3 社區中的聲譽,因為他們投資、互動並為以消費者為中心的產品、平台和協議提供基礎設施。這個類別是基於社會和傳統媒體來源的公眾情緒。
  • 非加密原生基金:[權重:5/10] 僅根據其加密貨幣投資進行評估,重點是最近的交易活動。這導致圍繞交易量、領先輪次和獨角獸數量對加密原生基金產生自然偏見。更多的權重被賦予了那些在 Web3/加密貨幣領域原生運作的基金。
  • 女性合夥人:[權重:5/10] 類別數據來源於各個基金網站的團隊頁面。
  • 負面新聞:[權重:8/10] 來自開源網絡搜索和社交媒體。這與聲譽得分有關。
  • 籌集的美元:[權重:4/10] 來源於 Crunchbase 和 Messari 籌款數據庫(以前的 Dove Metrics)。
  • 成立年份:[權重:2/10]有助於突出基金在多個週期中的持久性。

總分結合了上述加權指標以提供綜合得分(滿分100)。

TOP 5 :

#1 / Paradigm

概述

Paradigm 由 Coinbase 聯合創始人 Fred Ehrsam 和前紅杉合夥人 Matt Huang 於 2018 年推出,是本榜單中唯一一個其創始人都是前 10 名中其他兩家公司的校友的 Web3 基金,這兩家公司都在該領域取得了最好的業績。

Paradigm 擁用一個由專家研究人員、區塊鏈安全專家和白帽組成的團隊,在其投資的公司成長的每個階段都利用資本部署和技術扶持。

投資組合

Paradigm 一直專注於收集投資組合中的獨角獸——通過深入的技術研究和計算,集中投注。他們的投資範圍從 100 萬美元的種子輪到超過1 億美元的成長輪。與其他許多只專注於早期階段投資的頂級加密原生基金相比,這種不分階段的投資是獨一無二的。

他們的投資組合包括 15 個獨角獸公司,包括十多個行業頂級的流動性和非流動性:Coinbase, Chainalysis, Uniswap, Compound, Cosmos, Fireblocks, FTX US, Opensea, Magic Eden, Amber, Gauntlet, MoonPay, Phantom, Optimism, Sky Mavis 和Starkware 完善了多元化的團隊。

競爭優勢

Paradigm 是一個由技術專家組成的基金,他們創造了該行業最獨特的護城河之一。雖然每家風險投資公司都能為他們的投資公司提供資本和承諾的投資後支持,但 Paradigm 擁有真正與創始人一起建立的技術能力,而這是該領域的大多數公司根本無法提供的:

  • 一個在推特上公開抨擊他的老闆的少年工程神童;
  • 一個由白帽和區塊鏈安全研究人員組成的精英團隊,能夠設計新穎的代幣機制;
  • 開發者競賽,例如最近的 CTP 0xMonaco 遊戲,推動該領域的頂級工程師開始相互競爭;
  • 技術思想家,與他們的投資組合公司一起建設。

2022 年的交易

在市場低迷之前,Paradigm 在 2021 年末及時籌集了一筆 25 億美元的資金,與行業的其他公司不同,Paradigm 在資本部署方面沒有出現太大的倒退。截至 9 月第一周,Paradigm 已經宣布了 25 筆交易,有望超過 2021 年的 29 筆交易。它們對 Opensea、Magic Eden、Phantom、Optimism 和 Fractional 進行了加倍投資,同時對一些他們認為在下一個週期將成為家喻戶曉的項目進行了新的種子輪投資。

#2 / a16z Crypto

概述

Andreessen Horowitz,或稱 A16z,不僅是一個 Web3 的巨頭,而且是技術投資領域的巨頭。A16z 的創始人 Marc Andreessen 是世界上第一個網絡瀏覽器Mosaic 的作者。該公司已將其大部分重點轉移到加密貨幣領域–Web3 的負責人Chris Dixon 於2022 年成為 Forbes Midas 榜單的第一名。他們在 2022 年 5 月籌集了一個高達 45 億美元的以加密貨幣為重點的基金,此外還在 2022 年 1 月推出了一個 50 億美元的增長基金,一個 25 億美元的生物技術基金和另一個 6 億美元的遊戲部門基金。

值得注意的是,許多競爭者認為部署這樣的規模可能會對基金收益產生負面影響,但我不會淡化Marc、Chris 和 a16z 的世界級團隊。其他人,如 Chamath Palihapitiya,認為 a16z 商業模式將成為“技術行業的黑石”——創造一個可公開擁有的機構證券,通過吸收數千億美元的行業股權而與技術掛鉤,而不是像傳統基金那樣專注於為其 LP 提供大量回報。他們正在玩一種與其他行業不同的遊戲。

投資組合

該公司已經部署了戰略資本的力量以擴大一些行業中最有活力和定義性的公司。我們可以為這個投資組合寫一份完整的報告(也許我們會這樣做),但現在我們將討論 14 個獨角獸項目——跨協議層、中心化和去中心化基礎設施、消費者應用和成熟的 NFT項目。其中包括 Anchorage、Dapper Labs、Coinbase、Opensea、LayerZero、Yuga Labs、Phantom 等等。

競爭優勢

除了A16z 在投資和技術領域的巨大知名度和業績之外,使其有別於原生加密貨幣原生基金的一個關鍵方面是其200 多人的投資後平台團隊。他們創建了一個由專家組成的內部諮詢,涉及市場推廣、運營、商業開發和夥伴關係、營銷、人才和資本形成,為其投資組合中的每家公司帶來新的工作意義。這個精英平台團隊是加密貨幣原生基金以及全球風險投資所無法比擬的。

2022 年的交易

有 45 億美元在未來幾年內部署,A16z 在 2022 年的活躍便也就不足為奇了。根據 Crunchbase 的數據,該公司的加密貨幣部門今年迄今為止已經投資了14 筆交易,幾乎在他們參與的每一輪交易中都處於領投地位。該公司在 Web3 中部署規模令人難以忽視,Yuga Labs 獲得了4.5 億美元的巨額種子輪,VeeFriends 獲得了 5000 萬美元,FlowCarbon 獲得了 7000 萬美元,以及在協議層對 NEAR 和 Morpho Labs 的投資。

#3 / Pantera Capital

概述

Pantera Capital 成立於 2013 年,被譽為業內首批機構級加密資產管理公司之一。Pantera 擁有五個獨特的基金,既可以作為對沖基金進行流動資產交易,也可以對私人公司進行從種子到成長的交易,Pantera 的資本已經支持了許多行業中最具定義的項目。很少有人像創始人兼首席執行官 Dan Morehead 那樣對加密貨幣行業有先見之明,他在 2013 年夏季的著名投資者信中稱比特幣觸底 65 美元,並敦促客戶開始積累資產。

投資組合

Pantera 從早期的賽博朋克時代就開始接觸這個行業,甚至在 Vitalik 心愛的《魔獸世界》角色被開發人員阻撓導致以太坊的誕生之前。他們在 2013 年為Ripple 的種子輪開出了第一張140 萬美元的支票,為Polychain Capital 提供了種子資金——現在他們自己就是一個行業巨頭,以及一系列消費者和基礎設施遊戲,涵蓋了從媒體 The Block 的種子輪、NEAR 和 Bakkt 的 A 輪,以及自2 014 年以來 Circle 的幾乎所有增長輪次。

除了這些令人印象深刻的名牌投資組合之外,該基金還在女性和少數族裔創辦的公司中積累了 22 項多元化投資(自基金成立以來佔投資的 10 %以上)。Pantera 的投資組合、業績記錄和持久的聲譽使他們躋身VC 前列。

競爭優勢

已經提到但可能是Pantera 與該領域的大多數基金最明顯的區別是它在近十年的每個階段都成功投資的長期記錄。在這個名單上,這份名單上很少有基金(如果有的話)可以說他們在2013 年的種子輪中投資了140 萬美元。

2022 年的交易

Pantera 和其他許多頂級公司一樣,在2022 年繼續傾注資金進行投資,共投資43 筆,是今年加密貨幣原生基金中第四多的基金,也是自成立以來僅有的幾個突破 200+投資的基金之一。今年,他們已經投資了18 個種子輪,9 個A 輪和 16 個成長階段輪,表明了其對階段無關的投資組合的承諾。第一季度是該公司歷史上最活躍的風險投資季度,有 24 項投資。

#4 / Coinbase Ventures

概述

Coinbase Ventures 成立於2018 年的熊市,成立之初只有 1500 萬美元,現在 Coinbase Ventures 的觸角已經覆蓋了整個行業,可能比該領域的任何其他投資者都要多——迄今為止,它已經進行了超過 275 項投資,並擁有 30 家獨角獸企業,這將使 Peter Thiel 和Bill Gurley 感到臉紅。

投資組合

構建一個強大的風險投資組合有很多方法。一方面,你有一個中心化的、以研報為驅動的方法,如我們將訪問 Variant。然後是 Coinbase Ventures 的方法,其投資組合在每個領域和階段都有最大限度的覆蓋。他們展示了為行業提供透明度的使命,對幾乎所有知名的加密貨幣數據供應商進行了早期融資:CoinMetrics、Messari、Flipside Crypto、Dune、Nansen、CoinTracker,以及Moralis。他們還提供了他們對投資組合公司價值最大化的承諾,在領投他們的A 輪融資後,以4.5 億美元以上的現金和股票直接收購了 Bison Trails,同時繼續為矽谷和邁阿密到巴黎和欽奈的投資公司、協議、消費者應用程序和DeFi 基礎設施的提供種子資金。

競爭優勢

Coinbase 已經為交易所的 CVC 鋪設了一條道路,使其成為風險領域的強者,並與行業內最精英的基金競爭。憑藉一個全球知名的品牌,一個由數百名工程師組成的團隊,以及產品、營銷、企業和業務發展方面的專家,創始人覺得他們擁有一台獨特的機器來支持公司的發展,Coinbase Ventures 處於領先地位。

2022 年的交易

在 2022 年的活動方面,Coinbase Ventures 在整個行業中排名第二,今年到目前為止有85 筆交易——47 筆種子投資,21 筆 A 輪投資和 17 筆不同成長階段的交易。這種對小型交易的關注是有意義的,因為他們的大部分邊際資本是在 2021 年部署的。值得注意的是,據說 Coinbase Ventures 在 2021 年部署了其 90%的資本。其中許多投資可能會降價,它們可能會更好地利用2022 年的熊市成為建設者。也就是說,這似乎並沒有減緩 Coinbase Ventures 在 2022 年的投資量。

Coinbase Ventures 的影響力仍然非常多樣化,在協議級別上投資了 Valkyrie 和AllianceDAO 等知名資本分配機構、數據提供商 CoinTracker 和Moralis 以及 Aptos、Sei、Euler 和LayerZero。

#5 / Polychain Capital

概述

該基金由Coinbase 的第一位員工Olaf Carlson-Wee 於2016 年創立,並由a16z、Pantera 和Union Square Ventures 擔任種子基金L——該基金自2018 年熊市以來經歷了相當長的第二個週期,SEC 文件顯示其資產管理規模從 2018 年底的 5.915 億美元增長到 2022 年 3 月的 66 億美元以上(注:最後一份文件是在市場低迷之前,按今天的價格計算,可能會大大降低)。

投資組合

Polychain 自成立以來一直在DeFi 的基礎設施和協議層面進行投資,在最早期階段為一些協議和平台提供資金——自2017年以來對Polkadot、dYdX、Starkware、Compound、Avalanche、Gauntlet、Acala、Solana、Maple Finance 等進行了種子輪投資。該公司堅持紮根於比特幣,繼續成為推動新技術發展的領導者,對下一代採礦和清潔能源公司進行投資,對Crusoe Energy(C系列)進行成長階段投資,對 Vesper Energy 和 Vespene Energy 進行種子輪投資。

競爭優勢

Polychain 是另一個在過去的加密時代出現的基金——早在 jpegs 充斥我們的加密貨幣 Twitter 之前。通過加密貨幣波動週期的高峰和低谷,將基金的資產管理規模擴大了 10 倍,在存在的時間裡,歸還投資者的資本並重新投資於贏家,這正是創始人和 LP 在其他超級動蕩的領域所希望的那種一致性和信念。

2022 年的交易

我們在這份報告上看到的一個趨勢是,這些頂級基金承諾在不確定的宏觀條件下繼續部署資本。Polychain 今年到目前為止有26 項投資,其中 15 項是早期種子輪投資,Polychain 還展示了對其贏家進行再投資的承諾,從 2018 年10 月的種子輪到 2022 年5 月的最新B 輪,對獨角獸Gauntlet 進行了四輪投資。

從這份報告中可以看出,加密貨幣和 Web3 領域的頂級風險投資公司不僅僅是擁有高倍回報的資本分配者,他們正以深厚的技術敏銳度、經得起週期和定義行業的新穎設計框架來推動行業發展。這就是定義行業的VC 與其他一級公司的區別,他們以自己的方式開闢道路。

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