為什麼Olympus DAO 不能持續增長?

Mar. 2022, Vincy

Data Source: Footprint Analytics –  Olympus DAO Dashboard

Olympus DAO 受到近期市場拋售的打擊,OHM 在3 月9 日的交易價格低至32.6 美元,比2021 年4 月創下的歷史最高價1,415.26 美元跌幅97.7%。

Olympus DAO 作為首個去中心化儲備貨幣的協議。截止2021 年10 月底,質押OHM 擁有超8,000% 的APY,到目前還有1,039% 的APY。面對如此高的APY,其TVL 和 token OHM 價格均在下跌。

是什麼阻止了OHM 的持續發展?

Olympus DAO 控制自身的流動性

據Footprint Analytics 數據顯示,以太坊應用Olympus DAO 自推出以來,以超1,000% 的APY 吸引用戶質押和創建LP token,推動TVL 上升到8.6 億美元的峰值。然而,由於市場的拋售,TVL 直線下降直至平衡的狀態,目前為2.6 億美元,跌幅70%。

Footprint Analytics – TVL of Olympus DAO

Olympus DAO 是第一個利用Bond (債券)機制創造出可替代“流動性挖礦” 模式方案的協議,通過折扣價發行token OHM 和創建LP token 提供流動性,創造“協議擁有流動性” 的理念。

Olympus DAO 支持用戶三種的行為:質押、債券購買和賣出。

債券購買是Olympus DAO 的一個獨特機制,允許用戶通過支持如wETH 和DAI 等資產從國庫購買打折的OHM。但是,要獲得折扣的OHM 需要付出對應價值的wETH 和DAI 等國庫資產,並需要2 到5 天的等待期才能完全獲得購買的OHM。

除了國庫支持的資產之外,用戶還可以通過支付LP token 來換取打折的OHM,一般是與OHM 相關的流動對token,如OHM-DAI LP 等。與穩定幣組成LP token,這保證了國庫可以控制大部分的流動性,並通過LP token 的方式賺取手續費。

因此,LP token 的捕獲以及OHM 的質押功能,都可以使Olympus DAO 掌握99.8% 的OHM 流動性。

Screenshot source – Olympus DAO website

採用博弈論中的“囚徒困境” 模式

Olympus DAO 之所以吸引大量的用戶,源於其(3,3)的經濟模式,即來自於博弈論中著名的” 囚徒困境” 模式。

以質押、債券購買和賣出這三種行為設計一種(3,3)經濟模型,當所有用戶都參與stake 時,對用戶和協議能達到雙贏的效果,即(3,3)的狀態。然而,用戶之所以願意購買並質押OHM,得益於其超1,039% 的APY 質押收益。

Screenshot source – Olympus DAO website

通過購買債券獲得OHM 時,用戶都將付出wETH、DAI 和FRAX 等資產使Olympus 的國庫資金增長,以此來支持OHM 的價值。 Olympus DAO 國庫的資金增長加上協議控制了99.8% 的OHM,那麼就可以使內在1DAI 的OHM 擁有高出幾百倍甚至幾千倍的市場價格。

越高的APY 也意味著有越高的溢價,這將導致大量OHM 作為激勵通脹產出。同時,市場上會出現大量的OHM 挖提賣的操作,OHM 的價格及協議的質押APY 也將會降低,最差的情況可能會淪為(-3,-3)的階段。這意味著Olympus DAO 和用戶都會得到相應的損失。

在這種模式下,適時入場的用戶可獲得短期高收益,但以APY 創造的貪婪Tokenomics 也會受人性驅使。因此,高收益是不可持續的。

OHM 幣價自由浮動,由市場決定

OHM 的價格是由DAO 的國庫資產(如wETH、DAI 和FRAX 等)所支持的。蘊含的底層邏輯:

  • 當OHM 價格上漲時,協議通過增發OHM,壓低價格;
  • 當OHM 價格下降時,協議將回購併銷毀OHM,拉回價格。

從Footprint Analytics 趨勢上看,OHM 的幣價具有比較大波動性。兩次幣價的峰值高達1,100 美元以上,但截至3 月9 日的幣價為32.6 美元,創下歷史新低值。

Footprint Analytics –  OHM of Price

通過OHM 的幣價走勢,分析主要的上漲和下跌因素。

 幣價上漲:

  • Olympus 引入了債券功能,允許用戶購買打折的OHM 組成LP token,賺取超1000% 到8000% 之間的APY。
  • 獲得的獎勵每天復利3 次,加速了資產池的增長。

幣價下跌:

  • 質押OHM 的用戶多了,也會導致幣價下跌。
  • OHM 的價格基本是由新購買的用戶來維持。
  • OHM 目前沒有實用的程序,對OHM 的需求來自想用OHM 來獲得高APY 的用戶,並為OHM 交易對提供流動性,將他們的LP token 與折扣的OHM 掛鉤。
  • 在1 月17 日,Whale 拋售OHM 82,526 枚(當時價值1,330 萬美元),引發了幣價跌至新低值。

對比 Lido 質押協議,用戶無需鎖定token 如ETH 或LUNA 等可獲得質押獎勵,且1∶1 的價格獲得stETH 或stLUNA,而在Olympus 質押wETH 或DAI 等獲得的獎勵是OHM。由於OHM 的價格受市場因素極大,所以質押仍有很大的風險。

結語

Olympus DAO 仍處於早期階段,它以(3,3)的模式引領項目,需要用戶都保持(3,3)的精神,共同參與下注,只有在所有OHM 質押者中沒有叛逆者時,它才有意義。因此,在一個瞬息萬變的幣圈中,要形成一個動態平衡的趨勢是比較困難的。並且想獲得高APY 的用戶需要承擔更高的風險。

本文來自 Footprint Analytics 社區貢獻

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