DeFi 流動性挖礦協議 Yearn.finance 於近日推出 yETH 機槍池後，很快得到了市場的追捧，據 9 月 4 日數據顯示，yETH Vault 已成功鎖定 34.5 萬 ETH，價值約合 1.4 億美金。而在發稿時，該 yETH 機槍池的顯示年化收益約爲 33.49%，遠超一般的理財產品，那這一產品的收益究竟來自於哪裡呢？
對於這一重要問題，YFI 創始人 Andre Cronje 給出了他的解釋：
文章旨在快速介紹 yETH 機槍池是如何工作的，目前似乎有相當多的錯誤信息正在流傳。
首先，yETH 機槍池的收益是從哪裡來的呢？
- 借貸，資產通過 Aave、Compound 以及 dYdX 平臺借出獲得利息；
- LP 收入，提供給 Uniswap、Balancer 以及 Curve 賺取交易費；
- 流動性激勵，例如 Compound, Balancer 以及 Curve 爲流動性提供者提供了額外的激勵；
yETH 機槍池涉及到的風險：
- 借貸涉及的風險，由於 yETH 機槍池是放貸方（lender），資產可能不是一直可用的。那它是如何工作的呢，當資產池越接近清空狀態時（即借出最大金額的資金），那其所獲得的利息也就越高。這允許提供新的資產（或歸還借用的資產），但在提供的資產超過可用借入資產時，確實存在着這樣一個窗口。
- 可能涉及智能合約風險，總是有可能會存在漏洞及其它缺陷。
- 缺乏交易活動，這意味著費用會降低；
- 流動性激勵價格波動，導致年化收益（APY）不穩定；
yETH 機槍池解釋：
- yETH 機槍池給 Maker 提供 ETH 以鑄造 DAI；
- DAI 提供給 yDAI (yearn.finance DAI 機槍池)；
yDAI 機槍池解釋：
- DAI 提供給 curve.fi/y；
- curve.fi/y LP 代幣鎖定在儀表盤中以接收 CRV；
我們已經看到了很多關於 yETH 機槍池及其鑄造的 DAI，與可用 DAI 的錯誤信息。這與放貸人 / 借款人利用率沒有什麼不同。
如果你向一個放貸人提供 100 個代幣，而有人借了 50 個代幣。那麼你就無法提取你的 100 個代幣，但你可以提取出 50 個代幣，當你提取 50 個代幣時，借款人會支付額外的溢價，因此其他放貸人會被激勵增加代幣，或者借款人會償還債務。
這是機槍池的基本前提，yETH 也不例外。但是有一個區別，因爲 yETH 使用的是 yDAI，“放貸方”實際上就是 curve.fi.
當資產池中的 DAI 變低時，套利者賣出 DAI 以換取其它穩定幣（USDC、USDT 或 TUSD），這就增加了池子的 DAI 數量。而當 DAI 被移除時，那麼以 DAI 交易就變得更加有價值了。這和放貸人和借款人利用率的解釋相同。
這裡唯一的核心區別是，在一個正常的金庫裏，是沒有債務的。而 yaLINK 和 yETH 是有債務的，這確實增加了額外的風險，因爲你需要有足夠的可用資金來償還債務。
這就是爲什麼我們保持大約 200% 的比率，所以在放貸人 / 流動性短期的情況下大約有 50% 的緩衝。
大多數系統都有一個最大借用緩衝區，這意味著系統中必須有一定數量的最低流動性。一般的規則是大約 25%（所以借款人不能借走超過 75% 比例的資金）。因此，yETH vault 的上限大約是 6000 萬美元，緩衝區大約爲 1600 萬美元，那麼即便 y 池的容量減半，它仍然會是可用的。
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